밸류에이션 갭 축소에 대한 기대감

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 83,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. CET1 비율의 큰 개선과 자사주 확대 소각 - 2Q25 CET1 비율은 잠정 수치 기준 13.59%(+32bp QoQ)로 크게 개선 - 자본 여력을 바탕으로 총 8 천억원(25년 하반기 6 천억원, 26년 초 2천억원)의 자사주 매입 소각 발표 2. 밸류에이션 갭 축소의 기대와 주주환원 전망 - 25E PBR은 약 0.6 배로 업종 상위사 대비 약 20% 할인된 가격에서 거래 - 25년 실적을 저점으로 개선 추세를 기대 - 26년부터 카드 자회사 조달비용 부담 축소 기대 3. 실적 및 주주환원 체력의 개선 기대 - 2025E 지배순이익은 4 조 9,948 억원(+12.2% YoY) 예상 - 25년 실적 저점을 바탕으로 향후 이익체력 및 주주환원 확대 기대 - 25년 총 주주환원율은 47.3%를 예상하며 26년 중 50%를 상회할 것으로 전망 - NIM은 금리 하락 추세의 영향으로 지속적으로 낮아지는 모습이 예상 - 대출 성장의 경우 RWA 관리 등 영향으로 상반기 중 성장 ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 지배순이익: 4 조 9,948 억원 (+12.2% YoY) - 25E EPS: 10,101 원; 2026E EPS: 10,618 원; 2027E EPS: 11,544 원 - 25E PBR: 약 0.6x - 25E 총 주주환원율: 47.3% 예상; 26년 중 50%를 상회할 것으로 전망 - CET1 비율: 13.59% (2Q25, QoQ +32bp) - 밸류에이션: 25E PBR 약 0.6배로 업종 상위사 대비 약 20% 할인된 상태 - 카드 자회사 비용 부담: 26년부터 본격적으로 조달비용 부담이 축소될 것으로 예상 - 비은행 실적 회복에 기반한 이익체력 개선 및 주주환원 확대에 대한 기대감 존재 ## 추가 메모 - 현재가 및 변동성 참고: 주가 68,000 원(최근 자료), 52주 최고가 71,800 원, 52주 최저가 43,600 원 - BIS 비율 및 자본제도 관련 지표도 某 시점 기준으로 제시되며, 25E 총 BIS비율은 16.5% 등으로 제시됨 - 3분기 이후의 구체적 실적 흐름은 NIM 하락 전망 등으로 인해 다소 보수적으로 평가되고 있음 - 분석가: 설용진, 2025E 지배순이익 4조 9,948억 원(+12.2% YoY)로 컨센서스에 부합 전망 - 본 보고서는 SK증권의 추정치와 의견에 기반함

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• - CET1 비율의 큰 개선과 자사주 확대 소각
• - 2Q25 CET1 비율은 잠정 수치 기준 13.59%(+32bp QoQ)로 크게 개선
• - 자본 여력을 바탕으로 총 8 천억원(25년 하반기 6 천억원, 26년 초 2천억원)의 자사주 매입 소각 발표