적자보다 뼈 아픈 신작 연기

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 13,000 원(유지) 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적: 매출액 1,158억원(-24%yoy), 영업적자 86억원(적자전환yoy) 기록, 당사 추정치(-74억원) 부합. 2. 신작 및 매출 흐름: PC매출 148억원(-45%qoq) 감소, 모바일 매출 1,010억원(+5%qoq)은 신작 부재에도 오딘 글로벌 확장 효과로 소폭 증가했으나, 6월 오딘 4주년 업데이트 효과는 7월 매출에 상당부분 반영되나 오딘을 제외한 모바일 매출 부진은 계속. 신작 부재로 3분기 가디스오더를 제외한 올해 기대 신작들(크로노 오디세이, 프로젝트Q 등)이 내년으로 연기되어 하반기 유의미한 실적 반등 기대 힘들어졌고, 특히 크로노 오디세이는 내년 4분기까지 연기. 3. 투자 의견 및 목표가 유지: 투자의견 HOLD(유지), 목표주가 13,000 원(유지) / 현재주가 16,750 원(08/06). 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 수정후 2025E 512, 2026E 695; 수정전 2025E 589, 2026E 686; 변경률 -13.1% 1.3%. - 영업이익(십억원)/세전이익(십억원): 수정후 영업이익 2025E -25, 2026E 56; 수정전 -1, 51; 변경률 적자지속 9.8%; 수정후 세전이익 2025E -60, 2026E 65; 수정전 -2, 69; 변경률 적자지속 -5.8%. - 지배순이익(십억원): 수정후 2025E -43, 2026E 46; 수정전 2, 57; 변경률 적자전환 -19.3%. - 재무 흐름 요약(EPS 포함): 매출액 추이 1,148(2022A) → 726(2023A) → 627(2024A) → 512(2025F) → 695(2026F) / 당기순이익 (196) → (322) → (128) → (59) → 53 / EPS (단위 원) 2,839 → 2,772 → 1,314 → 513 → 560. - 추가 평가 포인트: STRONG BUY 0%; BUY 98%; HOLD(중립) 추가 메모 - 2025-06-30 기준으로 카카오게임즈(293490.KQ)에 대한 추천기준은 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만에 2%, REDUCE(매도)에서는 종가대비 -10%미만에 0%입니다. - 담당 애널리스트는 정의훈이며, 이 보고서는 Eugene Research Center 소속으로 작성되었습니다. - 2023-11-09부터 2025-08-07까지의 과거 2년간 투자의견은 모두 Hold였고, 목표주가는 시점에 따라 24,000 → 60,000 → 50,000 → 40,000 → 30,000 → 13,000 → 13,000 → 10,000으로 변동했습니다.

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• - 2분기 매출액 1,158억원(-24%yoy), 영업적자 86억원(적자전환yoy) 기록, 당사 추정치(-74억원) 부합.
• - PC매출 148억원(-45%qoq)으로 감소, POE2 출시 효과 감소 및 PC배그 매출 감소로 전분기 대비 하락; 5월 정식 출시 섹션13(로그라이트 슈터)은 저조한 성적로 신작 효과 부재; 모바일매출 1,010억원(+5%qoq)은 신작 부재에도 오딘 글로벌 확장 효과로 소폭 증가하였고, 6월 오딘 4주년 업데이트 효과는 상당부분 7월 매출에 반영되나 오딘을 제외한 모바일 매출 부진은 계속.
• - 비용 측면에서 인력 효율화 및 신작 부재로 전분기 대비 비용 전반의 감소 효과가 있었음.
• - 3분기 가디스오더(모바일, 액션RPG)를 제외한 올해 기대 신작들(크로노 오디세이, 프로젝트Q 등)이 내년으로 연기되어 하반기 유의미한 실적 반등 기대 힘들어졌고, 특히 크로노 오디세이는 내년 4분기까지 연기.
• - 투자의견 HOLD(유지), 목표주가 13,000 원(유지) / 현재주가 16,750 원(08/06).