나빠진 게 없는데 괜히 주가만 빠졌다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 컨센서스 이슈 - 2Q25 매출액 5,521억원(-3%qoq, +2%yoy), 영업이익 309억원(-4%qoq, -5%yoy). 컨센서스 하회는 현대캐터링시스템 연말 성과급 일부(60억원)가 상반기에 반영되었기 때문이며, 이를 감안한 영업이익은 기대치 부합. 2. 3Q25 전망 및 하반기 수주/가동률 개선 및 신규 진출 - 3Q25 매출액 6,261억원(+13%qoq, +4%yoy), 영업이익 412억원(+33%qoq, +8%yoy) 전망. 임금인상 소급분 약 25억원이 7월에 반영되겠으나(‘24년은 6월 반영), 급식 신규 수주, 병원 가동률 상승 및 군납식재 수주 기저 소멸 고려 시 큰 부담은 아니란 판단. 또한, 하반기 해운대 H스위트(558세대)를 통해 커뮤니티 식음서비스에 처음으로 진출 예정. 정산 방식은 관리비제인 것으로 추정. 3. 펀더멘털 및 주주환원 정책 - 동사의 펀더멘털과 주주 환원 기조에는 변화가 없음. 회사는 전일 중간배당으로 100억원을 지급 결정했으며, 자사주 매입과 배당으로 현 주가 수준에서 약 6%의 주주수익률을 기대 가능. 투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 5,521억원(-3%qoq, +2%yoy), 영업이익 309억원(-4%qoq, -5%yoy). 컨센서스 하회는 현대캐터링시스템 연말 성과급 일부(60억원)가 상반기에 반영되었기 때문이며, 이를 감안한 영업이익은 기대치 부합. - 급식은 관세 영향으로 일부 고객사 공장 가동 차질이 발생했음에도 불구하고 주력 고객사 식수 증가 및 병원 고객사 병상가동률 회복으로 식수 증가세(+3%yoy). - 3Q25 매출액 6,261억원(+13%qoq, +4%yoy), 영업이익 412억원(+33%qoq, +8%yoy) 전망. - 임금인상 소급분 약 25억원이 7월에 반영되겠으나(‘24년은 6월 반영), 급식 신규 수주, 병원 가동률 상승 및 군납식재 수주 기저 소멸 고려 시 큰 부담은 아니란 판단. - 또한, 회사는 하반기 해운대 H스위트(558세대)를 통해 커뮤니티 식음서비스에 처음으로 진출 예정. 정산 방식은 관리비제인 것으로 추정하며, 최근 래미안 원베일리 등 기존 식단가제 기반 아파트 급식 지속가능성에 의문이 제기되는 가운데 동사의 사업 확장 여부에 주목 필요. - 동사의 펀더멘털과 주주 환원 기조에는 변화가 없음. 회사는 전일 중간배당으로 100억원을 지급 결정했으며, 자사주 매입과 배당으로 현 주가 수준에서 약 6%의 주주수익률을 기대 가능. 투자의견 BUY, 목표주가 23,000원 유지. ## 추가 메모 - 현재주가: 16,560 원(8/5) - 시가총액: 549(십억원) - 3개 부대 합산 규모는 연간 140억원 수준 - 2025F 매출액 2,339억 원, 2026F 매출액 2,452억 원, 2027F 매출액 2,568억 원 - 2025F 영업이익 108억 원, 2026F 121억 원, 2027F 134억 원

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• - 2Q25 실적 및 컨센서스 이슈
• - 2Q25 매출액 5,521억원(-3%qoq, +2%yoy), 영업이익 309억원(-4%qoq, -5%yoy). 컨센서스 하회는 현대캐터링시스템 연말 성과급 일부(60억원)가 상반기에 반영되었기 때문이며, 이를 감안한 영업이익은 기대치 부합.