2Q25 Re_어닝 서프라이즈, 탄탄대로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 컨센서스 비교 - 매출액: 1,763 억원 (+31.6% YoY, +22.1% QoQ) - 영업이익: 619 억원 (+138.1% YoY, +140.9% QoQ), OPM 35.1% - 컨센서스 대비: 매출액 1,685 억원 대비 +4.7% 상회, 영업이익 359 억원 대비 +72.4% 상회 2. 실적 개선의 주요 요인 및 일회성 효과 - 미국 엑스코프리 매출: 1,541 억원 (+46.5% YoY, +15.1% QoQ) - DP/API 매출: 41 억원 (-19.6% YoY, -43.1% QoQ) - 일회성 기타 매출: 약 100억원 인식 - 이번 분기에 인식된 일회성 매출은 유로파마와 JV 설립 시 출자한 현물이 회계 기준상 매출로 인식된 것으로 지분법 손실로 약 -80 억원 인식 3. 하반기 전망 및 비용 구조 - 하반기에도 미국 엑스코프리의 매출 성장 지속 전망 - DTC(Direct to Consumer) 광고 및 차세대 모달리티 연구개발 투자 확장을 계획 - 연간 판관비 가이던스: 4,900 억원(4,747 억원 추정)을 유지하고 있는 상황 - 하반기 판관비 증가 불가피하나 매출 성장에 따른 OPM 개선 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 1,763 억원 (+31.6%YoY, +22.1%QoQ) - 2Q25 영업이익: 619 억원 (+138.1%YoY, +140.9%QoQ), OPM 35.1% - 컨센서스 비교: 매출액 1,685 억원 대비 +4.7% 상회, 영업이익 359 억원 대비 +72.4% 상회 - 주요 매출 구성 - Xcopri(미국): 1,541 억원 (+46.5% YoY, +15.1% QoQ) - DP/API: 41 억원 (-19.6% YoY, -43.1% QoQ) - 용역: 181 억원 - 매출총이익: 1,664 억원, GPM 94.4% - 비용 및 이익 - 판매관리비: 1,045 억원 (+5.3% YoY, -3.4% QoQ) - 영업이익: 619 억원, OPM 35.1% (+15.7pp YoY, +17.3pp QoQ) - 이번 분기의 일회성 매출 관련 지분법 손실 약 -80 억원 인식 - 재무 상태 및 전망 - 하반기에도 미국 엑스코프리의 매출 성장 지속 전망 - DTC 광고를 시작(지난 5월) 및 신규 환자 도입 기대 - 연간 판관비 가이던스 유지: 4,900 억원(4,747 억원 추정) - 하반기 판관비 증가 불가피하나 매출 성장에 따른 이익률 개선 기대 ## 추가 메모 - 이번 분기에 인식된 일회성 매출은 유로파마와 JV 설립 시 출자한 현물이 회계 기준상 매출로 인식된 것으로 지분법 손실로 약 -80 억원 인식되었다. - 하반기에도 미국 엑스코프리의 고성장 지속 및 DTC 광고 시작으로 신규 환자 도입 기대가 제시되었다.

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• - 2Q25 실적 요약 및 컨센서스 비교
• - 매출액: 1,763 억원 (+31.6% YoY, +22.1% QoQ)
• - 영업이익: 619 억원 (+138.1% YoY, +140.9% QoQ), OPM 35.1%
• - 컨센서스 대비: 매출액 1,685 억원 대비 +4.7% 상회, 영업이익 359 억원 대비 +72.4% 상회