펀더멘탈 회복 구간 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 163000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 부진의 원인 - 2분기 연결기준 영업이익은 343억원(-46% YoY)으로 시장 기대치를 하회하였고, 생산성 개선을 위한 일회성 비용(112억원)과 비우호적 일기 영향에 따른 한국/인도 빙과 판매량 부진이 원인으로 판단된다. 2. 매출 구성과 수익성의 변화 - 국내 매출은 YoY -1% 감소하고 영업이익률은 YoY -1.9pp 하였으며, 빙과 매출 부진(-7.5% YoY)과 원재료 투입단가 상승, 생산성 개선을 위한 일회성 비용 등으로 수익성이 악화되었다. - 해외 매출은 YoY +11% 증가하였으나 영업이익률은 YoY -4.6pp 하였고, 인도 푸네공장 초기 안정화 비용과 인도 판매량 부진이 부담으로 작용하였으나 카자흐스탄/러시아의 환율 회복 및 가격 인상 등에 힘입어 매출 성장률은 전반적으로 회복되었다. 3. 향후 전망과 투자 의견 - 투자 의견은 BUY, 목표주가 163,000원 유지. 3분기에도 일회성 비용 반영이 예정되나 국내 수요 반등과 전사 마진 스프레드 개선으로 펀더멘탈이 회복 구간에 진입할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2024 4,044.3; 2025E 4,196.9; 2026E 4,302.1 (YoY: -0.5%, 3.8%, 2.5%) - 국내 매출액: 2024 3,230.2; 2025E 3,285.0; 2026E 3,328.1 (YoY: -2.1%, 1.7%, 1.3%) - 해외 매출액: 2024 856.7; 2025E 956.5; 2026E 1,018.6 (YoY: 7.0%, 11.6%, 6.5%) - 당기순이익: 2024 82.0; 2025E 80.2; 2026E 125.1 - 영업이익: 2024 157.1; 2025E 147.3; 2026E 198.2 (OPM: 3.9%, 3.5%, 4.6%) - 향후 전망: 3분기에도 일회성 비용 반영이 예정되나 국내 수요 반등과 전사 마진 스프레드 개선으로 펀더멘탈이 회복 구간에 진입할 것으로 전망된다. ## 추가 메모 - 현금 흐름 관련 수치: 기초현금 및 현금성자산 318.4, 499.1, 322.1, 3.8, 87.0; 기말현금 및 현금성자산 499.1, 322.1, 3.8, 87.0, 196.9; NOPLAT 367.7, 361.0, 372.6, 447.7, 481.8; FCF 138.1, -94.1, -38.3, 139.2, 165.1. - 컴플라이언스 고지: 당사는 8월 5일 현재 ‘롯데웰푸드’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다; 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다; 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다; 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. - MSCI ESG 등급 및 비교 정보: MSCI ESG 종합 등급 AAA; Universe: MSCI ACWI 지수 내 식품 기업 78개 참조. - MSCI 피어그룹 벤치마크에서 롯데웰푸드의 등급은 BB이며 등급 추세는 유지(◀▶); 벤치마크에 포함된 주요사 및 등급: 대상 B, 농심 B, 오뚜기 CCC, SPC삼립 CCC, 오리온홀딩스가 함께 포함. - ESG 최근 이슈: 특이사항 없음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2분기 연결기준 영업이익은 343억원(-46% YoY)으로 시장 기대치를 하회하였고, 생산성 개선을 위한 일회성 비용(112억원)과 비우호적 일기 영향에 따른 한국/인도 빙과 판매량 부진이 원인으로 판단된다.
• - 국내 매출은 YoY -1% 감소하고 영업이익률은 YoY -1.9pp 하였으며, 빙과 매출 부진(-7.5% YoY)과 원재료 투입단가 상승, 생산성 개선을 위한 일회성 비용 등으로 수익성이 악화되었다. 해외 매출은 YoY +11% 증가하였으나 영업이익률은 YoY -4.6pp 하였고, 인도 푸네공장 초기 안정화 비용과 인도 판매량 부진이 부담으로 작용하였으나 카자흐스탄/러시아의 환율 회복 및 가격 인상 등에 힘입어 매출 성장률은 전반적으로 회복되었다.
• - 투자 의견은 BUY, 목표주가 163,000원 유지. 3분기에도 일회성 비용 반영이 예정되나 국내 수요 반등과 전사 마진 스프레드 개선으로 펀더멘탈이 회복 구간에 진입할 것으로 전망된다.
• - 2024 매출액 4,044.3, 2025E 4,196.9, 2026E 4,302.1 (YoY: -0.5%, 3.8%, 2.5%)
• - 국내 매출액 2024 3,230.2, 2025E 3,285.0, 2026E 3,328.1 (YoY: -2.1%, 1.7%, 1.3%)