관세 우려 털어버린 실적 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 비용 관리와 일회성 용역 수익으로 실적 서프라이즈 기록 - 2분기 매출액 1,763억 원 (YoY +32%, QoQ +22%), 영업이익 619억 원 (YoY +138%, QoQ +141%, OPM +35%) - 시장 컨센서스 매출액 1,685억 원, 영업이익 359억 원을 크게 상회 2. 엑스코프리 미국향 매출 성장 및 원가 구조 개선 - 엑스코프리 미국향 매출 1,541억 원 (YoY +46%, QoQ +21%) - 현물출자금액이 회계상 일회성 용역 수익(약 100억 원+)으로 발생 - 매출 원가율 5.6% (YoY -0.9%p) - 2분기 연구개발비 400억 원에 못 미치며 전년동기 436억 원 대비 감소, 판관비 증가 억제로 이익 레버리지 효과 확대 3. 하반기 비용 증가에도 엑스코프리 미국향 매출 가이던스 유지 - 엑스코프리 미국향 매출액 연간 가이던스 $420m~$450m 유지 - 하반기 비용 증가 시나리오 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적 - 매출액: 1,763억 원 (YoY +32%, QoQ +22%), 영업이익: 619억 원 (YoY +138%, QoQ +141%, OPM +35%) - 컨센서스 대비 매출액 1,685억 원, 영업이익 359억 원 상회 - 엑스코프리 미국향 매출 - 매출 1,541억 원 (YoY +46%, QoQ +21%) - 원가 및 비용 - 매출 원가율 5.6% (YoY -0.9%p) - 2분기 R&D 비용 400억 원 미달, 전년동기 436억 원 대비 감소 - 판관비 증가 억제으로 이익 레버리지 효과 확대 - 연간 가이던스 - 엑스코프리 미국향 매출액 연간 가이던스 $420m~$450m 유지 - 주가 및 목표가 관련 - 2025년 목표주가 140,000원으로 제시 - 투자의견 Buy 유지 ## 추가 메모 - 목표주가를 기존 13만원에서 14만원으로 상향 - 8월 5일 기준 실적 발표로 관세 우려를 일부 완화하는 모습 - 엑스코프리의 연간 가이던스 유지와 하반기 비용 증가 이슈는 향후 실적에 영향을 줄 수 있음

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• - 비용 관리와 일회성 용역 수익으로 실적 서프라이즈 기록
• - 2분기 매출액 1,763억 원 (YoY +32%, QoQ +22%), 영업이익 619억 원 (YoY +138%, QoQ +141%, OPM +35%)
• - 시장 컨센서스 매출액 1,685억 원, 영업이익 359억 원을 크게 상회
• - 엑스코프리 미국향 매출 성장 및 원가 구조 개선
• - 엑스코프리 미국향 매출 1,541억 원 (YoY +46%, QoQ +21%)