2Q25 Review: 바텀아웃, 성장 구간 재진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 19,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 대외 비교 - 매출액 3,897억원(YoY -17%, QoQ +17%), 영업이익 160억원(YoY -49%, QoQ 흑전, OPM 4.1%) - 당사 추정치 137억원, 시장 컨센서스 127억원을 크게 상회하는 호실적 2) 성장 구간의 구성 및 하반기 동력 - IT OLED 최종 제품의 수요는 여전히 아쉬운 수준이나, 국내 고객사향 물량 증가에 따라 전기비 매출액 약 30% 증가했고 적자폭도 축소 - 모바일 부문: 국내 고객사 폴더폰 신제품의 긍정적인 초기 수요와 전작 대비 높아진 단가, 북미 고객사향 점유율 확대에 힘입어 전기비 약 18%의 매출 성장 - 하반기 전망: 북미 고객사의 하반기 스마트폰 출하량은 지난해 대비 각각 4%, 5% 감소할 전망이나 2분기 지연 물량 인식 및 북미 점유율 지속으로 하반기 북미 모바일 FPCB 매출액은 전년 동기 대비 약 3% 증가할 전망 - 추가로 하반기에 차세대 프로세서를 탑재한 북미 IT OLED 신제품 출시 예정으로 IT OLED 매출액은 2분기에 이어 3분기에도 전기비 성장세를 지속 3) 3분기 실적 및 중장기 방향 - 3분기 매출액 5,395억( YoY +8%, QoQ +38%), 영업이익 491억원(YoY -7%, QoQ +206%, OPM 9.1%)으로 종전 추정치를 상회할 전망 - 1분기 적자 기록으로 연간 손익은 불가피하나, 내년 하반기 중 북미 IT OLED 노트북 신제품 출시와 폴더블폰 출시로 재차 증익 사이클에 진입할 전망 - 우호적인 사업 환경과 실적 개선폭을 반영하여 목표주가를 19,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 3,897억원, YoY -17%, QoQ +17% - 2Q25 영업이익: 160억원, YoY -49%, QoQ 흑전, OPM 4.1% - IT OLED 매출: 전기비 약 30% 증가, 적자폭 축소 - 모바일 매출: 전기비 약 18% 증가 - 북미 하반기 스마트폰 출하량: 지난해 대비 각각 4%, 5% 감소 전망 - 하반기 북미 모바일 FPCB 매출액: 전년 동기 대비 약 3% 증가 전망 - 3Q25 매출액: 5,395억, YoY +8%, QoQ +38% - 3Q25 영업이익: 491억원, YoY -7%, QoQ +206%, OPM 9.1% - 2025F 매출액: 1,750억원, 영업이익: 53억원, 지배주당순이익: 35억원, EPS: 1,116원 - 2026F 매출액: 1,856억원, 영업이익: 88억원, 지배주당순이익: 68억원, EPS: 2,199원 - 목표주가 산정: 목표가 19,000원 (상향) ## 추가 메모 - 상승여력: 26.8% (도표 4 기준) - 3Q25 실적 및 중장기 개선 트렌드에 근거해 Buy 의견을 유지하고 있으나, 북미 사업 환경 변화 및 IT OLED 신제품 출시 일정은 주의 깊게 모니터링 필요

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 3,897억원(YoY -17%, QoQ +17%), 영업이익 160억원(YoY -49%, QoQ 흑전, OPM 4.1%)
• - 당사 추정치 137억원, 시장 컨센서스 127억원을 크게 상회하는 호실적