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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 영업이익 160억원, 매출액 3,897억원(YoY -17%), 컨센서스(영업이익 127억원)를 상회했다. 2. BH EVS의 견조한 실적도(매출액 924억원) 전사 수익성 개선에 기여하였다. 3. 하반기 신제품 효과 본격 반영 및 고객사 내 점유율 상승을 통한 실적 정상화 여부를 지켜볼 필요가 있다는 판단이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 3,897억원(YoY -17%), 영업이익 160억원(YoY -49%), 컨센서스 127억원 상회. - BH EVS 매출액 924억원. - 25년 실적 전망: 매출액 1조 7,305억원(YoY -1.4%), 영업이익 605억원(YoY -30.5%). - 1분기 대규모 적자 영향 외에도 전방 시장의 성장정체 및 주요 고객사의 시장 내 점유율 변화, IT OLED 부문의 손실 지속을 반영하였다. - 26년 매출액 580억원(YoY 139%)을 전망하는 IT OLED 부문의 실적 정상화 시점 주목. - 26년 매출액 및 수익성 개선 요소로 북미 고객사의 폴더블 스마트폰 출시가 주목되며, 26년 매출가치와 수익성은 제품 확장에 따라 추가 상승 가능성이 제시되었다. - 현재 주가는 26년 기준 PER 5.8배이다. - 25년 실적 및 26년 전망과 관련된 주요 수치: - 2024A: 매출액 1,754.4억원, 영업이익 87.1억원, 순이익 77.6억원, EPS 1,945원, PER 8.9배, PBR 0.84배, EV/EBITDA 4.4배. - 2025F: 매출액 1,730.5억원, 영업이익 60.5억원, 순이익 57.7억원, EPS 1,447원, PER 10.3배, PBR 0.65배, EV/EBITDA 3.3배. - 2026F: 매출액 1,937.3억원, 영업이익 107.8억원, 순이익 94.9억원, EPS 2,544원, PER 5.8배, PBR 0.58배, EV/EBITDA 1.9배. ## 추가 메모 - Compliance Notice: 당사는 8월 4일 현재 ‘비에이치(090460)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 내용은 투자참고자료로 제공되며, 투자결정은 투자자 임의 판단에 의해 이루어져야 하며, 본 자료의 내용에 의한 투자행위에 대해서는 책임을 지지 않습니다.

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• - 2Q25 영업이익 160억원, 매출액 3,897억원(YoY -17%), 컨센서스(영업이익 127억원)를 상회했다.
• - BH EVS의 견조한 실적도(매출액 924억원) 전사 수익성 개선에 기여하였다.
• - 하반기 신제품 효과 본격 반영 및 고객사 내 점유율 상승을 통한 실적 정상화 여부를 지켜볼 필요가 있다는 판단이다.