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## 투자의견 및 목표주가 - 투자 의견: Buy - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호조 및 외형 성장 견인 요인 - 매출액 9,164억원(YoY +6.0%)으로 분기 최대치 경신 - 북미·중동향 초고압 케이블 출하 확대, 용선 매출 본격화, 종속법인 실적 개선이 외형 성장을 주도 2. 수주 증가 및 해저케이블 턴키 역량 강화 - 2Q25 수주잔고는 2조 8,907억원(YoY +44.1%) - 3Q25 대형 프로젝트 수주 반영 가능성, 7월 인수한 Ocean CN&I를 통해 해저케이블 포설·매설 역량 확보 - 해저케이블 2공장은 3Q25 착공, 2028년 양산을 목표로 추진되며, 3Q25부터 해저케이블 매출 인식이 예정 3. 2025년 전망 및 수익성 개선 체계 - 매출액 3조 6,085억원(YoY +9.6%), 영업이익 1,252억원(YoY +8.7%) 전망 - 초고압 및 해저케이블 중심의 고부가 수주 비중 확대로 수익성 개선 지속 - 구리 제품 관련 美 50% 관세 이슈는 일부 단기 발주 지연 가능성이 있으나, 현지 고객사와의 단가 조정 및 장기계약 구조를 고려할 때 실질적인 영향은 제한적이며, 중장기적으로는 북미 내 현지화 전략이 대안으로 검토되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 9,164억원(YoY +6.0%) - 영업이익 286억원(YoY -23.6%, OPM 3.1%) - 1공장 시제품 생산 관련 일회성 비용 반영으로 전년대비 감소 - 세부 부문: 산업전선은 북미 프로젝트 지연과 국내 수요 부진으로 축소되었고, 소재·기타는 용선 수익 확대에도 LME·환율 하락 영향을 일부 받음 - 종속법인은 사우디·베트남 생산법인 중심으로 실적 개선 - 2025년 전망 - 매출액 3조 6,085억원(YoY +9.6%) - 영업이익 1,252억원(YoY +8.7%) - 하반기 CAPA 확장 및 해저 시공 매출 기여 증가 기대 - 구리 제품 관련 Mỹ 50% 관세 이슈는 일부 단기 발주 지연 가능성이 있으나, 현지 고객사와의 단가 조정 및 장기계약 구조를 고려할 때 실질적 영향은 제한적이며, 중장기적으로는 북미 내 현지화 전략이 대안으로 검토되고 있다 - 추가 관찰 포인트 - 해저케이블 턴키 역량 확보와 수주잔고의 지속 증가가 향후 매출 및 이익의 변곡점이 될 수 있음 - 3Q25부터 해저케이블 매출 인식이 본격화될 전망 - 2028년 양산 예정인 해저케이블 2공장의 가동 및 CAPA 확장 등이 수익성 개선에 기여할 가능성 ## 추가 메모 - 8월 내부망 포설이 예정되어 있어 3Q25부터 해저케이블 매출 인식이 예상된다. - 2Q25 수주잔고: 2조 8,907억원(YoY +44.1%) - 현재가 및 밸류에이션 관련 세부 수치는 본 리포트의 원문 수치 참조 필요.

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• - 2Q25 실적 호조 및 외형 성장 견인 요인
• - 매출액 9,164억원(YoY +6.0%)으로 분기 최대치 경신
• - 북미·중동향 초고압 케이블 출하 확대, 용선 매출 본격화, 종속법인 실적 개선이 외형 성장을 주도
• - 수주 증가 및 해저케이블 턴키 역량 강화
• - 2Q25 수주잔고는 2조 8,907억원(YoY +44.1%)