철강 부문이 회복되고 있다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 740,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 컨센서스 하회 - 매출액 17.6조원, 영업이익 6,070억원 (YoY -5.1%, QoQ +0.7%), 영업이익은 시장컨센서스인 6,520억원을 하회했다. - 철강 판매량은 817만톤 (YoY +4.0%, QoQ +0.3%). 2. 원가/스프레드 및 비용 절감의 긍정_effect - 탄소강 ASP는 전분기대비 0.1만원/톤 하락, 고로 원재료 투입단가도 0.9만원/톤 하락으로 스프레드가 소폭 확대되었다. - LNG 단가 하락에 따른 연료비 감소와 각종 원가 절감 노력으로 전분기대비 대략 1,000억원에 가까운 비용이 절감되었다. 3. 3Q25 전망 및 비철강 부문의 차별화 이슈 - 3분기 철강 판매 증가와 스프레드 확대 기대: 3Q25F 철강 판매는 830만톤(YoY +0.6%, QoQ +1.5%)을 기록할 것으로 예상. - 판가 하락은 1.0~1.5만원/톤에 그치면서 3분기 철강 스프레드는 확대될 전망. 다만 연료비 감소와 원가 절감 영향이 2분기대비 축소될 것으로 예상. - 비철강 부문은 차별화: 해외 철강 자회사들의 인도·중국 법인 부진, 포스코퓨처엠의 이익 감소, 2차전지 소재 부문은 적자폭이 전분기대비 확대되었고, 포스코이앤씨는 대규모 적자를 기록한 반면 포스코인터내셔널은 수익성이 개선되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 17.6조원, 2Q25 영업이익: 6,070억원; YoY -5.1%, QoQ +0.7%; 영업이익은 시장컨센서스인 6,520억원을 하회했다. - 2Q25 철강 판매량: 817만톤; YoY +4.0%, QoQ +0.3%. - 2Q25 탄소강 ASP: 전분기대비 0.1만원/톤 하락; 고로 원재료 투입단가: 0.9만원/톤 하락; 대략 1,000억원대 비용 절감. - 3Q25F 전망: 철강 판매 830만톤(YoY +0.6%, QoQ +1.5%); 판가 하락 1.0~1.5만원/톤에 그침; 스프레드 확대 기대; 비용효과는 2Q 대비 축소될 가능성. - 비철강 부문: 차별화 및 부진/회복 구간 존재. 반덤핑 관련 이슈 등 외부 요인도 수익성에 영향 가능성 있음. ## 추가 메모 - 중국산 후판에 대한 반덤핑 잠정관세 부과로 2분기말부터 후판 수익성 개선 가능성 제기. - 최근 중국발 구조조정 기대감이 여전히 유효하나, 열연에 대한 반덤핑 예비판정 등 관세 이슈가 향후 수익성에 영향을 줄 수 있음. - 관련 부문별 이익변동은 지속적으로 주시 필요.

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• - 2Q25 실적 요약 및 컨센서스 하회
• - 매출액 17.6조원, 영업이익 6,070억원 (YoY -5.1%, QoQ +0.7%), 영업이익은 시장컨센서스인 6,520억원을 하회했다.
• - 철강 판매량은 817만톤 (YoY +4.0%, QoQ +0.3%).