3분기 실적이 매우 중요해졌다

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000원 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 서프라이즈 및 비영업손익 반영 - 매출액 2.0조원(-3.8%yoy), 영업이익 1,262억원(+287.1%yoy)을 기록하며 컨센서스 상회 - 영업외 특이사항으로 외화자산 평가손실이 약 800억원 반영 - DL이앤씨 별도GPM: 주택 12.8%, 토목 8.8%, 플랜트 15.2%, DL건설은 GPM 10.2% 기록 - 2Q25 착공: DL이앤씨 1,141세대(상반기 4,983세대), DL건설 36세대(4,005세대) - 2025년 착공 가이던스: DL이앤씨 7,980세대, DL건설 4,005세대 - DL건설은 연간 착공 목표를 달성 - 수주: DL이앤씨 0.9조원(주택 0.9조원), DL건설 250억원 - 수주잔고: DL이앤씨 23.2조원, DL건설 5.6조원 2) 3Q25 추정 및 마진 구조 - 3Q25 추정 매출액 1.9조원(-3.5%yoy), 영업이익 1,206억원(+44.8%yoy)으로 추정 - DL이앤씨 3Q25 GPM: 주택 13.0%, 토목 10.0%, 플랜트 15.0%로 추정 - DL건설 GPM은 별도 수치(도표에 따라 차이가 있을 수 있음) 3) 밸류에이션 및 방향성 - 하나증권의 도표상으로는 2025E EPS 5,459, 2026E EPS 7,645로 제시 - 도표상 목표주가 산정(P/B Valuation)으로 54,585 원 제시(현재가 47,150원 대비 상승 여력 언급) - (참고) 현재의 투자의견은 Buy이며, 목표주가를 55,000원으로 상향 제시 주요 실적 및 전망 - 2023년~2027년 추정 재무제표 요점 - 2025F 매출액: 7,554.1십억원, 영업이익: 459.0십억원, 순이익: 234.3십억원, EPS: 5,459원 - 2026F 매출액: 6,936.1십억원, 영업이익: 415.7십억원, 순이익: 328.1십억원, EPS: 7,645원 - 2027F 매출액: 7,757.3십억원, 영업이익: 474.7십억원, 순이익: 370.6십억원, EPS: 8,634원 - 주당가치(BPS 등), 배당 등 세부 수치는 원문 표 기재를 그대로 반영 - 주요 수주잔고 및 착공 가이던스는 2Q25 당시 수치로 제시 - 수주잔고: DL이앤씨 23.2조원, DL건설 5.6조원 - 2025년 착공 가이던스: DL이앤씨 7,980세대, DL건설 4,005세대 추가 메모 - 2Q25 실적 발표에서 외화자산 평가손실 반영 등 비영업손실 영향이 있었음. - 3Q25 추정치에서 DL이앤씨의 주택 부문의 마진 흐름이 향후 실적 판단의 중요한 변수로 제시됨. - 한화증권 도표에서 2025E EPS 및 2026E EPS, 목표주가 산정 방식(P/B 10.0배 등) 등의 구체 수치를 확인할 수 있음.

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