2Q25 Review: 주택의 뚜렷한 이익 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 1.99조원(YoY +4.4%), 영업이익 1,262억원(YoY +19.4%) - 매출액 컨센서스 부합, 영업이익 컨센서스 약 19% 상회 - 주택건축 부문 GPM 12.8%, 플랜트 부문 GPM 15.2%, DL건설의 주택건축 부문 GPM 14.5%, 토목 GPM -17.8% - 영업외 비용에서 일회성 비용 외환차손 800억원 발생 2. 부문별 수익성 및 구조 개선 - 주택건축 부문 GPM이 수익성 개선에 기여 - 대형 플랜트 공사 지속으로 GPM 상승 여력 - 다만 토목 GPM은 -17.8%로 강하게 낮아진 영향 존재하나, 주택 수익성 개선세로 상쇄 3. 하반기 수주 전망 및 외부 비용 요인 - 하반기에 신규 수주 타겟은 공공부문에서의 추가 수주와 착공이 기대됨 - 2Q25 실적은 컨센서스 부합/상회, 주택건축 수익성은 하반기에도 개선 흐름 지속 전망 - 외환차손 등 외부 비용 요인은 일회성 비용으로 언급 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실제 및 비교 - 매출액: 1,991.4십억원, 영업이익: 126.2십억원, 영업이익률: 6.3% - 세전이익: 24.7십억원, (지배)당기순이익: 8.3십억원, 순이익률: 0.4% - 2Q25P 대비 차이: 매출액 1,991.4십억원, 영업이익 126.2십억원(차이 +19.4% vs 2Q25P) - 연간/향후 실적 전망(십억원 단위, %는 YoY) - 2025E: 매출액 7,853, 영업이익 493, 영업이익률 6.3%, 순이익 212, 순이익률 2.7%, EPS 5,481원, PER 8.6x, PBR 0.4x, ROE 4.2% - 2026E: 매출액 8,293, 영업이익 598, 순이익 434, EPS 11,222원, PER 4.2x, ROE 8.0% - 2027E: 매출액 8,832, 영업이익 645, 순이익 500, EPS 12,911원, PER 3.7x, ROE 8.5% - 재무상태/기타 지표 주요 요약 - 도표상 BPS 2025F 122,267원, 자본력은 지속적으로 개선 전망 - 현금흐름 등 재무지표는 외부 비용 및 원가상승의 영향도 불포함 고려 필요 ## 추가 메모 - 이 리포트의 목표주가 66,000원과 투자의견 Buy는 유지되며, 상승 여력은 40.0%로 제시됨 - 컨센서스 대비 매출은 부합하고 영업이익은 상회하는 흐름이 확인됨 - 외환차손 등 영업외 비용 800억원은 일회성 비용으로 명시 참고: 본 요약은 제공된 원문 내용을 사실에 맞추어 간결하게 정리했습니다. 숫자와 의견은 원문 표기에 따라 그대로 반영했습니다.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 1.99조원(YoY +4.4%), 영업이익 1,262억원(YoY +19.4%)
• - 매출액 컨센서스 부합, 영업이익 컨센서스 약 19% 상회
• - 주택건축 부문 GPM 12.8%, 플랜트 부문 GPM 15.2%, DL건설의 주택건축 부문 GPM 14.5%, 토목 GPM -17.8%
• - 영업외 비용에서 일회성 비용 외환차손 800억원 발생