철강과 에너지소재, 동반 개선 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 440,000원 - 기준일: 2025-08-01 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25(P) 실적 및 부문별 동향 - 매출액 17.6조원, 영업이익 6,070억원으로 당사 추정(6,250억원) 부합 및 Consensus(6,820억원) 하회. - 포스코 부문은 제품 판매량 전분기비 +0.3% 증가한 817만톤 기록. 전분기비 내수 가격 상승했으나 원화 강세로 수출 가격 하락하며 탄소강ASP 전분기와 유사해. 반면 주원료비와 연료비가 하락하며 원가 부담 감소, 영업이익은 전분기비 +48% 증가한 5,130억원 시현. - 포스코 외: 포스코이앤씨는 해외 일부 프로젝트 추가 원가 반영 등으로 영업적자 기록하며 인프라부문 영업이익 전분기비 감소. 에너지소재부문은 포스코필바라리튬솔루션 등의 가동률이 올라오며 매출액은 전분기비 증가했지만 리튬가격 하락으로 영업적자 폭은 확대(포스코퓨처엠 제외 1Q25 -1,150억원, 2Q25 -1,450억원). 2. 매출/영업이익/지배순이익의 흐름(두 세트) 및 YoY 변화 - 매출액(세트 1/세트 2): 17,260 / 69,293 / 69,968 와 17,556 / 69,386 / 70,459; YoY 성장률: 1.7% / 0.1% / 0.7%. - 영업이익(세트 1/세트 2): 625 / 2,803 / 3,616 와 607 / 2,820 / 3,906; YoY 변화: -2.7% / 0.6% / 8.0%. - OPM(세트 1/세트 2): 3.6% / 4.0% / 5.2% 와 3.5% / 4.1% / 5.5%; p.p 변동: -0.2p / 0.0p / 0.4p. - 지배순이익(세트 1/세트 2): 302 / 1,535 / 2,229 와 160 / 1,532 / 2,531; YoY 변화: -47.0% / -0.2% / 13.6%. 3. 주요 실적 및 전망(요약) - 2023A: 매출액 77,127십억원, 매출원가 70,710십억원, 매출총이익 6,417십억원, 영업이익 3,531십억원, 당기순이익 1,846십억원. - 2024A: 매출액 72,688십억원, 매출원가 67,275십억원, 매출총이익 5,413십억원, 영업이익 2,174십억원, 당기순이익 948십억원, 영업활동 현금흐름 6,664십억원. - 2025F-2027F 전망: 매출액 69,386/70,459/72,793십억원, 매출원가 63,404/63,307/65,113십억원, 매출총이익 5,982/7,153/7,680십억원, 영업이익 2,820/3,906/4,325십억원, 당기순이익 1,619/2,817/3,134십억원; EPS 2025F 18,829원, 2026F 31,276원, 2027F 34,789원; BPS 2025F 744,465원, 2026F 767,938원, 2027F 795,172원. - 부문별 및 재무지표(요약) - PER: 21.4, 28.5, 16.4, 9.9, 8.9 - PBR: 0.6, 0.5, 0.4, 0.4, 0.4 - EBITDA 마진(%): 9.6, 8.5, 10.1, 11.9, 12.3 - 부채비율(%): 69.2, 68.3, 66.4, 64.4, 62.7 ## 추가 메모 - - 15%이상, Hold: -15% 미만 ~ +15% 미만, Sell: -15%이하로 구분 - 업종 투자등급 가이드라인: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 - 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.

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• - 2Q25(P): 매출액 17.6조원, 영업이익 6,070억원으로 당사 추정(6,250억원) 부합 및 Consensus(6,820억원) 하회.
• - 포스코 부문은 제품 판매량 전분기비 +0.3% 증가한 817만톤 기록. 전분기비 내수 가격 상승했으나 원화 강세로 수출 가격 하락하며 탄소강ASP 전분기와 유사해. 반면 주원료비와 연료비가 하락하며 원가 부담 감소, 영업이익은 전분기비 +48% 증가한 5,130억원 시현.
• - 포스코 외: 포스코이앤씨는 해외 일부 프로젝트 추가 원가 반영 등으로 영업적자 기록하며 인프라부문 영업이익 전분기비 감소. 에너지소재부문은 포스코필바라리튬솔루션 등의 가동률이 올라오며 매출액은 전분기비 증가했지만 리튬가격 하락으로 영업적자 폭은 확대(포스코퓨처엠 제외 1Q25 -1,150억원, 2Q25 -1,450억원).
• - 투자 의견: BUY (M), 목표주가 440,000원.
• - 매출액은 두 세트에서 각각 17,260 / 69,293 / 69,968 와 17,556 / 69,386 / 70,459이며, YoY 성장률은 1.7% / 0.1% / 0.7%로 제시됩니다.