2Q25 Review : 철강만 좋았다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가(유지): 430,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 요약 및 철강 부문 주도 - 연결 매출액 17.6조원(-5.1%, YoY), 영업이익 6,070억원(-18.7%, YoY), 시장 예상치 6,520억원(1개월 기준) 대비 6% 하회. - 철강 부문 영업이익은 롤마진 개선 및 판매량 증가(+4%, YoY)로 전년동기 대비 20% 이상 증가하며 전사 실적을 견인. 2) 인프라 및 이차전지 부문 부담 확대 - 인프라 부문 손익은 포스코이앤씨 해외 프로젝트 추가 원가 반영에 따른 적자 전환, 포스코인터내셔널 발전사업 단가 하락 영향으로 전년동기 대비 46% 감소. - 이차전지 부문은 포스코퓨처엠 양극재 판매 감소와 리튬 부문 손익 악화로 영업적자 규모는 전분기 대비 확대. 3) 연결세전이익 감소 원인 및 향후 흐름 - 연결 세전이익 감소는 환 관련 평가손실, 포스코인터내셔널 매각 관련 자산손상 인식 등에 기인. - 철강 부문의 손익 개선 흐름은 하반기 역시 유효할 것으로 추정. 원재료 가격 하락과 원/달러 약세 효과로 원가 부담은 완화되는 반면, 판매단가는 중국산 후판에 따른 반덤핑 제소 예비판정 결과 등으로 상승 흐름 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 재무 수치: 매출액 17.6조원(-5.1%, YoY), 영업이익 6,070억원(-18.7%, YoY), 시장 예상치 6,520억원(1개월 기준) 대비 -6% 하회. - 철강 부문: 롤마진 개선 및 판매량 증가(+4%, YoY)로 전년동기 대비 영업이익 20% 이상 증가. - 인프라 부문: 해외 프로젝트 추가 원가 반영으로 적자 전환, 발전사업 단가 하락 영향으로 매년 대비 감소(46% YoY 감소). - 이차전지 부문: 포스코퓨처엠 양극재 판매 감소와 리튬 부문 손익 악화로 영업적자 확대. - 향후: 철강 부문 손익 개선 흐름은 하반기에도 유효할 것으로 추정. 원재료 가격 하락과 원/달러 약세로 원가 부담은 완화될 가능성, 다만 중국산 후판 관련 이슈로 판매단가 상승 여력은 남아 있음. ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동 이력: 2025.04.02에 매수, 목표주가 430,000원으로 유지. - 현재가: 25/7/31 기준 308,500원. - 기타 참조: 표 1 및 컨센서스 등에서 25F 영업이익 컨센서스는 2,662십억원으로 제시.

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• - 연결 매출액 17.6조원(-5.1%, YoY), 영업이익 6,070억원(-18.7%, YoY), 시장 예상치 6,520억원(1개월 기준) 대비 6% 하회.
• - 철강 부문 영업이익은 롤마진 개선 및 판매량 증가(+4%, YoY)로 전년동기 대비 20% 이상 증가하며 전사 실적을 견인.
• - 인프라 부문 손익은 포스코이앤씨 해외 프로젝트 추가 원가 반영에 따른 적자 전환, 포스코인터내셔널 발전사업 단가 하락 영향으로 전년동기 대비 46% 감소.
• - 이차전지 부문은 포스코퓨처엠 양극재 판매 감소와 리튬 부문 손익 악화로 영업적자 규모는 전분기 대비 확대.
• - 연결 세전이익 감소는 환 관련 평가손실, 포스코인터내셔널 매각 관련 자산손상 인식 등에 기인.