2Q25 Re: 컨센 상회, 하반기에도 이어질 호실..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적은 컨센서스 상회 - 연결 매출액 4,054억원(+12.5% YoY, +13.7% QoQ) - 영업이익 579억원(+36.7% YoY, +49.5% QoQ), OPM 14.3% - 컨센서스 매출액 3,885억원 대비 4.4% 상회, 컨센서스 영업이익 513억원 대비 12.8% 상회 2) 2Q25 주요 성장 요인 및 구분별 성장 - 나보타 매출 698억원(+31.5% YoY, +52.9% QoQ) - 글로벌 수출(펙수클루 멕시코 수출) 119억원(+37.6% YoY, +156% QoQ) - OTC 매출 413억원(+22.4% YoY, +25.2% QoQ) - 디지털 헬스케어 수탁 외 매출 193억원(+56.3% YoY, +39.7% QoQ) - ETC 매출 2,204억원(+1.1% YoY, +0.6% QoQ) - 국내 펙수클루 매출 215억원(-35.3% YoY, -20.6% QoQ)로 약세, 이에 따른 ETC 매출은 다소 아쉬움 3) 하반기 전망 및 연간 실적 방향 - 하반기에도 이어질 호실적에 주목 - 하반기 실적은 2분기 대비 감소할 수 있으나 하반기, 국내 펙수클루의 고성장 및 나보타 수출 확대에 따른 매출 성장과 수익성 개선이 지속 가능하다고 판단된다 - 2025년 연간 추정치: 매출액 15,503억원(+9.0% YoY), 영업이익 1,891억원, OPM 12.2% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 실적 - 매출액: 4,054억원(+12.5% YoY, +13.7% QoQ) - 영업이익: 579억원(+36.7% YoY, +49.5% QoQ), OPM 14.3% - 컨센서스 대비: 매출액 3,885억원 대비 +4.4% 상회, 영업이익 513억원 대비 +12.8% 상회 - 2Q25 별도 실적 - 매출액: 3,639억원(+11.8% YoY, +15.1% QoQ) - 영업이익: 625억원(+26% YoY, +48.8% QoQ), OPM 17.2% - 컨센서스 대비: 매출액 3,639억원 대비 +4.8%, 영업이익 585억원 대비 +6.8% 상회 - 분기별 실적 추정(2025년 연간 및 분기 추정) - 2025년 연간 매출액 추정: 15,503억원(+9.0% YoY) - 2025년 연간 영업이익 추정: 1,891억원 - 2025년 연간 매출 구조(주요 구성): ETC 매출 8,995억원, OTC 매출 1,470억원, 나보타 매출 2,265억원, 글로벌(수출) 402억원, 수탁 외 매출 630억원, 연결 및 기타 1,692억원 - 2025년 연간 OPM: 12.2% - 주가 및 상대수익 지표에 대한 상세 내용은 본문에 제시된 바와 같이 제공되며, 2Q25 실적이 컨센서스를 상회하는 등 2분기 호실적이 확인됨 ## 추가 메모 - 7월 중국 나보타의 인허가 자진 취하 관련 언급이 있으며, 이는 제품 및 공장 이슈보다는 전략적인 요인으로 언급되었다고 기록되어 있음 - 이번 리포트의 투자의견은 매수(유지)로 제시되어 있으며, 목표주가 210,000원은 유지됨

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• - 연결 매출액 4,054억원(+12.5% YoY, +13.7% QoQ)
• - 영업이익 579억원(+36.7% YoY, +49.5% QoQ), OPM 14.3%
• - 컨센서스 매출액 3,885억원 대비 4.4% 상회, 컨센서스 영업이익 513억원 대비 12.8% 상회