하반기 주택부문 매출총이익률 17% 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 61,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2분기 실적 상회 - 2분기 영업이익은 1,262억원(YoY +287.5%)으로 시장 컨센서스(1,057억원)와 당사 추정치(1,071억원)를 모두 상회했다. ‘DL이앤씨(별도)+해외법인’과 DL건설 모두 컨센서스와 당사 추정치를 상회했다. - 주택 GPM은 12.8%로 예상치 11.5%를 상회했다. 2) 원가율 및 마진 흐름 - DL건설은 토목 부문에서 1분기와 마찬가지의 일회성 요인으로 인해 원가율이 117.8%를 기록했으나, 매출 비중이 감소하며 큰 영향을 미치지는 못했다. - 오히려 건축 부문 마진이 QoQ 추가적으로 1.4%p 개선되면서 예상치를 상회했다. 3) 하반기 전망 및 수주 가이던스 - 다만, 영업 외 부문에서 일회성 환 관련 비용 800억원으로 지배주주 순이익은 예상치를 크게 하회한 83억원을 기록했다. - 하반기 주택부문의 매출총이익률이 17% 전망되며, 하반기 추가적인 수주가 기대되나 연간 수주 가이던스는 달성하기 어렵다고 판단된다. - 이에 힘입어 연간 영업이익 가이던스 달성 가능성이 높아졌다고 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약(단위: 억원) - 매출액: 1,991.4 - 영업이익: 126.2 - 영업이익률(OPM): 6.3% - 지배주주순이익: 83.0 - YoY 변화 등 상세 수치는 원문 표에 기재된 수치와 차이가 있을 수 있음. - 2Q25 실적은 컨센서스(영업이익 105.7억원) 및 키움증권 추정치(107.1억원)를 상회했다. - 2Q25 매출액은 컨센서스 1,907.9억원 대비 상회했으며, 1,877.0억원의 키움증권 차이도 함께 제시되어 있다. - 2분기 주된 이슈는 주택 및 건축 부문의 마진 개선으로, 주택 부문 매출총이익률은 12.8%(예상치 11.5%)를 상회했다. - 다만, 영업 외 부문에서 일회성 환 관련 비용 800억원으로 지배주주 순이익은 예상치를 크게 하회했다(83억원). - 하반기 전망 - 하반기 기준 주택부문 매출총이익률 17% 전망 - 연간 영업이익 가이던스 달성 가능성이 높아졌다고 판단된다. - 다만, 수주 가이던스 달성 불확실성보단 주택 수익성 회복에 집중하는 기조가 유지된다. - 발행 정보 - 발행일: 2025-08-01 - 종목: DL이앤씨 (375500) ## 추가 메모 - 수주 가이던스 달성 불확실성보단 주택 수익성 회복에 집중 - 하반기 추가적인 수주가 기대되나 연간 수주 가이던스 달성은 어렵다고 판단된다 - 2Q25 실적 리뷰 자료에 따르면 실적 발표 및 비교 수치가 PDF 전문에 상세히 수록되어 있음

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• - 2분기 영업이익은 1,262억원(YoY +287.5%)으로 시장 컨센서스(1,057억원)와 당사 추정치(1,071억원)를 모두 상회했다. ‘DL이앤씨(별도)+해외법인’과 DL건설 모두 컨센서스와 당사 추정치를 상회했다.
• - 주택 GPM은 12.8%로 예상치 11.5%를 상회했다.