SK-On 회생에 모든 것을 걸고 있는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 12만원 하향, 투자의견 Hold 유지 2. 전일 발표된 기업가치 제고 방안으로 차입금 축소 예상됨은 긍정적이다. 그러나 차입금 감소는 기존 동사 적정주가 산출에서 반영하고 있었고, On(배터리) 실적 부진과 금번 제3자배정 유상증자에 따른 발행주식수 증가로 오히려 적정가치는 좀 더 하향 추정된다. 3. 2Q25 Review: -4,176억원(적자확대 QoQ) vs 컨센서스 -2,728억원; On 영업적자 -664억원으로 전 분기 -2,993억원 대비 대폭 축소됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023-2025F 매출액 합계: 77,288 / 74,717 / 79,254; 영업이익: 1,904 / 315 / 115; 영업이익률: 2.5% / 0.4% / 0.1% - 2024년 및 2025E의 주요 재무: 2024년 매출액 74,717; 2024년 영업이익 315; 2024년 당기순이익 -2,372; 2024년 EPS -21,236; 2025E 매출액 79,254; 2025E 영업이익 115; 2025E 당기순이익 -1,363; 2025E EPS -8,215 - 2026E 및 2027E의 주요 재무: 2026E 매출액 76,716; 2026E 영업이익 1,580; 2026E 당기순이익 80; 2026E EPS 447; 2027E 매출액 78,373; 2027E 영업이익 2,727; 2027E 당기순이익 1,235; 2027E EPS 6,907 - 현금흐름 요약: 2024년 영업활동 현금흐름 2,233; 2025E 1,346; 2026E 4,629; 2027E 4,632 - 현재주가 및 트렌드: 현재주가 107,900원 (2025년 7월 31일 종가 기준); 상승여력(%) 11.2% (청크 2에 명시) - 투자의견 및 목표주가 변동추이: 2023-11-06 Buy 200,000; 2024-04-29 Buy 160,000; 2024-11-05 Buy 170,000; 2025-05-02 Buy 130,000; 2025-07-10 Buy 130,000; 2025-07-31 Hold 120,000 - 투자등급 비율(2025-06-30 기준): 매수 92.5%; 중립(보유) 6.8%; 매도 0.7% ## 추가 메모 - 유동자산: 2024 36,318 / 2025E 34,767 / 2026E 31,384 (십억원) - PX 가격 및 스프레드 추이: PX-납사 스프레드(우) 700 - 벤젠 가격 및 스프레드 추이: 벤젠-납사 스프레드(우) 700 - PE 가격 및 스프레드 추이: PE-납사 스프레드(우) 900 - PP 가격 및 스프레드 추이: PP-납사 스프레드(우) 800 - SK On의 제3자배정 유상증자 세부사항: 신주발행 41,431,027주, 발행가격 48,273원, 증자금액 2,000억원, 증자 전 발행주식 548,342,181주 → 증자 후 발행주식 589,773,208주, 증자비율 8%, 자금목적은 채무상환(308억원) 및 운영자금(1,692억원) - SK On-엔무브 합병: 합병비율 1:1.6616742, 합병신주 발행 66,466,968주, 합병 후 발행주식 707,319,281주, SK이노베이션이 보유하는 SK On 주식 638,841,250주(지분율 90.32%), FI 취득주식수 51,079,105주, 취득가격 70,245원, 취득금액 3,588억원, FI 보유 SK On 주식 취득으로 SK On 상장 의무 소멸

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 12만원 하향, 투자의견 Hold 유지
• - 전일 발표된 기업가치 제고 방안으로 차입금 축소 예상됨은 긍정적이다. 그러나 차입금 감소는 기존 동사 적정주가 산출에서 반영하고 있었고, On(배터리) 실적 부진과 금번 제3자배정 유상증자에 따른 발행주식수 증가로 오히려 적정가치는 좀 더 하향 추정된다.
• - 2Q25 Review: -4,176억원(적자확대 QoQ) vs 컨센서스 -2,728억원
• - On 영업적자 -664억원으로 전 분기 -2,993억원 대비 대폭 축소됐다.
• - 적정주가 (원) 128,578 120,748