건설 실적 부진과 반등 모색

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 230,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 시장 컨센서스 - 매출액 10.02조원(-8.9% YoY), 영업이익 7,526억원(-16.4% YoY)으로 시장 예상치(영업이익 8,035억원, 3개월 기준)에 부합했다. - 건설 부문 매출액과 영업이익은 하이테크, 대형 프로젝트 공정 마무리 단계 진입으로 전년동기 대비 각각 31%, 58% 감소했다. 2. 부문별 실적 흐름 - 바이오 부문은 4공장 Ramp-up 효과와 시밀러 판매 호조로 전년동기 대비 실적 성장 기조가 이어졌다. - 상사 부문 영업이익은 동남아 비료 판매 확대, 미국 태양광 지분 매각이익으로 전년동기 대비 10% 증가했다. - 연결 세전이익은 환율 하락에 따른 환산손실 반영 등으로 전년동기 대비 감소폭이 확대되었다. 3. 상승 여력 및 밸류에이션 - 현재주가: 25/7/30 기준 175,500원 - 상승여력: 31.1% - 목표주가 상향 및 투자의견 유지: 목표주가 230,000원, 매수 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약(연결) - 매출액: 10.02조원 - 영업이익: 7,526억원 - YoY 변화: 매출액 -8.9%, 영업이익 -16.4% - 시장 예상치: 영업이익 8,035억원(3개월 기준) - 건설 부문: 매출액 및 영업이익 각각 31%, 58% 감소 - 바이오 부문: Ramp-up 효과와 시밀러 판매 호조로 성장 기조 지속 - 상사 부문: 동남아 비료 판매 확대, 미국 태양광 지분 매각이익으로 YoY 증가 - 환율 영향: 연결 세전이익은 환율 하락에 따른 환산손실 반영 등으로 감소폭 확대 - 2025F 및 2026F 주요 추정(십억원, 원) - 2025F - 매출액: 41,121 - 영업이익: 3,055 - 세전이익: 3,967 - 지배주주순이익: 2,224 - EPS: 12,915 - MKT EPS 성장률(25F): 25.2 - P/E(25F, x): 13.6 - P/B(25F, x): 0.8 - 2026F - 매출액: 43,809 - 영업이익: 3,515 - 세전이익: 4,486 - 지배주주순이익: 2,523 - EPS: 15,411 - P/E(25F, x): 11.4 - P/B(25F, x): 0.8 - 2024년 실적(참고) - 매출액: 42,103 - 영업이익: 2,983 - 지배주주순이익: 2,230 - EPS: 12,280 - 목표주가 산정 및 주가 전망 - 표 3에 의한 목표주가: 230,000원 - 현재주가: 175,500원(7/30 종가 기준) - Upside: 31% ## 추가 메모 - 본 리서치의 투자의견은 매수로 유지되며, 목표주가 230,000원으로 상향 제시 - 표 4에 제시된 주요 상장사 보유 지분가치(지분가치 합계)는 59,184억원으로 산정됨(할인율 50% 적용) - 본 자료의 근거와 수치는 미래에셋증권 리서치센터의 추정치이며, 최종 투자 판단은 투자자 본인의 판단에 의해 이루어져야 함

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• - 2Q25 실적 요약 및 시장 컨센서스
• - 매출액 10.02조원(-8.9% YoY), 영업이익 7,526억원(-16.4% YoY)으로 시장 예상치(영업이익 8,035억원, 3개월 기준)에 부합했다.
• - 건설 부문 매출액과 영업이익은 하이테크, 대형 프로젝트 공정 마무리 단계 진입으로 전년동기 대비 각각 31%, 58% 감소했다.
• - 부문별 실적 흐름
• - 바이오 부문은 4공장 Ramp-up 효과와 시밀러 판매 호조로 전년동기 대비 실적 성장 기조가 이어졌다.