지주사로의 가치 상승 반영 본격화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 할인율 축소 - 목표주가를 기존 19만원에서 23만원으로 상향 - 할인율을 60%에서 55%로 하향 - 향후 도입이 예상되는 집중 투표제, 감사위원 분리선출 대상 확대, 배당소득 분리과세 등의 정부 정책들은 투자자들에게 동사의 기업 가치 상승에 대한 기대를 높이고 있다. 2. 지배구조 및 리레이팅 모멘텀 - 삼성물산은 삼성그룹의 실질적인 지주회사 역할을 하고 있기 때문에 국내 지주회사들의 주가 리레이팅이 동사에도 적용되는 것은 당연하다. 3. 성장 모멘텀 및 리스크 경감 - 원전, 재생에너지 등 신사업 확대 및 대형 프로젝트 확보를 추진 - 삼성전자 파운드리 사업의 리스크 완화로 동사 건설(하이테크) 부문과 지분가치 훼손 가능성 낮아져 - 분할된 삼성바이오에피스의 성장 속도가 빨라지면 합산 시총이 현재보다 더 커질 가능성이 높아질 가능성 커 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적: 매출액 10조원, 영업이익 7,526억원으로 컨센서스(10.3조원, 8,025억원) 대비 영업이익 하회 - 부문별 동향: - 건설 부문: 국내 하이테크와 해외 대형 프로젝트 공정 마무리로 매출액 전년 대비 31% 감소가 하회인 주원인 - 패션, 레저: 국내 소비 부진으로 매출액과 영업이익 전년비 감소 - 식음: 식자재 유통 확대로 매출 증가세 유지 - 바이오부문: 실적은 지속 성장 중. 삼성바이오에피스홀딩스 분할 상장 후 합산 기업가치 현재보다 높아질 가능성 커 - 연간 실적 추정(연결기준) - 2024A: 매출액 42,103.2, 영업이익 2,983, 당기순이익 2,772 - 2025F: 매출액 41,142.9, 영업이익 3,060.7, 당기순이익 2,877.3 - 2026F: 매출액 44,835.0, 영업이익 3,401.2, 당기순이익 3,234.9 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 (리포트 기준)

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• - 목표주가 상향 및 할인율 축소
• - 목표주가를 기존 19만원에서 23만원으로 상향
• - 할인율을 60%에서 55%로 하향
• - 향후 도입이 예상되는 집중 투표제, 감사위원 분리선출 대상 확대, 배당소득 분리과세 등의 정부 정책들은 투자자들에게 동사의 기업 가치 상승에 대한 기대를 높이고 있다.