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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 및 목표주가 유지 - Buy, 목표주가 35,000원을 유지함. 항공운송 업종 내 최선호주로 제시. 2. 시장 환경 및 기업 경쟁력 - 코로나 이후 수요와 공급 상황이 정상화된 항공 운송 시장은 P, Q, C 관점에서 봤을 때, P는 하방 압력, Q는 정체, C는 상방 압력을 받고 있음. 이 상황에서도 대한항공은 유일하게 회복을 넘어 성장을 바라볼 수 있는 항공사로 판단. 3. 2분기 실적 및 향후 수익성 개선 포인트 - 2분기 실적으로 별도 기준 매출 3조 9,859억원(-1%yoy), 영업이익 3,990억원(-4%yoy, OPM 10%)을 기록함. 당초 아시아나 합병과 관련된 미주 노선 중심 공정위의 운임 상승 제한 조치로 수익성 악화가 우려되었던 점을 고려하면 매우 견조한 실적. - 2분기 미주 운임 단가는 19년 동기 대비 70% 높고, 심지어 qoq로도 상승함. 높은 프리미엄 클래스의 수요에 기인한 좌석 믹스 효과 등에 기인함. 흔들림 속에서도 단단한 방어력을 보여줌. - 앞으로 다양한 운임 세그먼트를 구성하여 高수익성을 유지할 것으로 전망함. 소비 트렌드의 변화 속, 강력한 프리미엄 수요가 확인되고 있음. 동사의 PR 클래스 L/F는 80% 이상으로 추정하며 코로나 이전보다 높아짐. 대한항공은 올해부터 B777-300ER 기종에 대한 개조 작업에 돌입하며, 프리미엄 이코노미를 신설 예정. 새로운 프리미엄 수요를 자극하고, 추가 수익성 개선을 꾀할 수 있을 것으로 전망함. 이외에도, 적극적인 기단 교체를 통한 비용 효율성 제고도 기대 가능. - 아직 전사 매출에서 차지하는 비중은 10%가 안되지만, 미래 먹거리로 항공우주 부문에 대한 기대감도 높아질 것. 동사의 밸류에이션 재평가 트리거가 될 것임. 별도 방산/운송 자료를 통해 동사의 항공우주 부문 경쟁력 분석 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적: 매출 3조 9,859억원(-1%yoy), 영업이익 3,990억원(-4%yoy, OPM 10%) - 향후 수요 구조와 수익성: 프리미엄 수요 강세, 좌석 믹스 개선, 프리미엄 이코노미 신설 및 B777-300ER 개조 - 추가 성장 동력: 항공우주 부문(r매출 비중 비중은 현재 10% 미만이나 성장 기대) - 밸류에이션 및 분석 예정: 밸류에이션 재평가 트리거 가능성, 별도 방산/운송 자료를 통한 부문 경쟁력 분석 예정 ## 추가 메모 - 현재가: 24,000원(07/30) - 시가총액: 8,837억원(십억원 표기 형태) - 자료: 유진투자증권 음성 표기. - 밸류에이션 및 전략 포인트: 밸류에이션 재평가 트리거가 될 것임.

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• - 투자의견 및 목표주가 유지
• - Buy, 목표주가 35,000원을 유지함. 항공운송 업종 내 최선호주로 제시.