핵심사업부문 항해 이상 무

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 290,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 컨센서스 부합 - 3Q25 매출액 5,132억원(+11.3% YoY, +9.7% QoQ), 영업이익 936억원(+12.3% YoY, +12.8% QoQ)으로 시장예상치(969 억원)에 부합하는 실적 기록했다. 2. 핵심사업부문 매출 성장 및 이익 개선 지속 - 핵심사업부문 또한 AM 솔루션과 디지털솔루션 모두 분기 사상 최고 매출 달성하면서 3,012 억원의 매출액을 기록했다. - 영업이익단에서는 디지털 솔루션 부문에서 Shaft Generator 원가절감으로 인한 충당금 환입 약 50 억원 발생했으며, 핵심사업부문 OPM 은 31.3%를 달성하면서 실적 개선세 유지되는 중이다. 3. 벙커링 부문 성장과 4분기 및 중장기 전망 - 벙커링 부문에서 전 분기 대비 유가 차이가 크지 않았음에도, 싱가포르 법인 매출 확대로 분기 사상 최고 매출을 달성했다. - 4 분기 핵심사업부문 성장세 유지 전망, 길게 보면 더 좋다. - 이번 분기 약 150 억원의 엔진 AM 벌크성 물량이 4 분기에는 발생하지 않을 것으로 예상되나, 육상발전 AM 물량 증가를 통해 탑라인 감소 폭 상쇄가 가능할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 5,132억원(+11.3% YoY, +9.7% QoQ), 영업이익 936억원(+12.3% YoY, +12.8% QoQ), 시장예상치(969 억원)에 부합. - 핵심사업부문: AM 솔루션과 디지털솔루션이 분기 사상 최고 매출 달성, 합산 매출액 3,012 억원. - 영업이익 구성: 디지털 솔루션 부문에서 Shaft Generator 원가절감으로 인한 충당금 환입 약 50 억원 발생. - 핵심사업부문 OPM: 31.3%. - 4분기 및 중장기 전망: 4 분기 핵심사업부문 성장세 유지 전망; 중장기적으로 AM 솔루션 수요 확대 기대. ## 추가 메모 - 현재주가: 244,500원(2025-10-30 종가 기준) - 상승여력: 18.6% - 목표주가의 근거로 제시된 데이터 및 추정치는 SK증권의 추정치에 기반하며, 27~28년 DF 컨선의 AM 솔루션 수요 확대 및 LTSA 수주잔고의 향방 등에 따라 변동될 수 있습니다.

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• - 3Q25 실적은 컨센서스 부합
• - 3Q25 매출액 5,132억원(+11.3% YoY, +9.7% QoQ), 영업이익 936억원(+12.3% YoY, +12.8% QoQ)으로 시장예상치(969 억원)에 부합하는 실적 기록했다.