우려는 조금, 기대는 많이

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 84,500원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 서프라이즈 - 2Q25 지배주주순이익은 1조 5,491억원으로 컨센서스 7.2% 상회 - 컨센서스로부터의 상회는 양호한 탑라인 실적에 기인 2) 수익 구조 및 질적 개선 - 이자이익은 전분기 대비 0.3% 증가 - 원화대출은 전분기 대비 0.4% 성장 - NIM은 고금리 예금 리프라이싱 효과로 직전과 동일한 1.55% - 비이자이익은 전년동기 대비 13.8% 증가(외환/파생 관련 이익 증가 영향) 3) CCR 및 자본 환원 강화 - CCR은 0.59%로 1분기 대비 18bp 상승 - 자산신탁 소송 관련 250억원 반영, 부동산PF 관련 충당금 544억원(증권 250억원, 캐피탈 294억원) 적립 - 하반기 6,000억원 자사주 매입 발표, 총주주환원율은 46.8%로 예상 - 신한지주는 자사주 8,000억원 매입을 공시하였는데 이는 하반기 6,000억원 및 내년 2,000억원을 포함한 매입금액 - 주주환원 정책에서 2027년까지 총주주환원율 50%를 발표하였지만 은행업종 전반적으로 양호한 실적에 따라 주주환원율 달성 속도가 빨라지고 있다는 점을 감안하면 2026년에 50%는 조기달성 가능할 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약(연결기준) - 순영업수익: 4,129억원 vs 컨센서스 3,936억원 - 영업이익: 2,014억원 vs 컨센서스 1,977억원 - 지배주주순이익: 1,549.1억원 vs 컨센서스 1,445.1억원 - 2025E ~ 2027E 주요 추정치(연결, K-IFRS) - 2025E: - 순영업수익 15,216억원 - 영업이익 6,900억원 - 지배주주순이익 5,042억원 - EPS 10,471원 - BPS 111,938원 - ROE 8.8%, ROA 0.7%, NIM 1.53% - 배당성향 22.0%, 배당수익률 3.3% - 2026E: - 순영업수익 15,476억원 - 영업이익 7,431억원 - 지배주주순이익 5,205억원 - EPS 11,181원 - BPS 122,102원 - ROE 8.7%, ROA 0.7%, NIM 1.48% - 배당성향 21.7%, 배당수익률 3.5% - 2027E: - EPS 11,850원 - BPS 132,937원 - DPS 2,520원 - PER 5.8배, PBR 0.5배 - ROE 8.4%, ROA 0.6%, NIM 1.44% - 배당성향 21.6%, 배당수익률 3.7% - 성장성 및 밸류 - 12M Fwd PER 및 PBR 추정치 제시 - 목표주가 84,500원 대비 주가 괴리율 등도 제시 ## 추가 메모 - 표 및 부속자료에 포함된 수치와 제시된 CCR/충당금 내역은 요약에 반영되었으며, 하반기 자사주 매입 및 향후 주주환원 계획 등은 본 문서의 핵심 포인트에 반영됨 - 본 자료의 수치 및 전망은 유안타증권 리서치센터의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 표의 각 항목은 원문 자료의 정의에 따름 - 원문에 명시된 ‘투자의견 Buy’ 및 ‘목표주가 84,500원’은 요약의 기준 수치로 사용됨

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• - 2Q25 지배주주순이익은 1조 5,491억원으로 컨센서스 7.2% 상회
• - 컨센서스로부터의 상회는 양호한 탑라인 실적에 기인