올리고 성장 가시화, 하반기 모멘텀 풍부

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수, 목표주가 140,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 올리고 CDMO 사업이 기업가치의 핵심 성장 동력으로, 원료를 공급하던 임상 파이프라인들이 상업화 단계에 진입하면서, 상업화 품목 매출 비중이 지속 확대되는 추세. 2. 8월 21일 동사가 원료를 공급하는 유전성 혈관부종 치료제의 FDA 승인이 예정되어 있으며, 하반기에는 중증 고지혈증 치료제 및 동맥경화증 치료제 임상 3상 결과 발표 예정. 미토콘드리아 결핍 증후군 치료제 또한 연내 FDA 승인 예정이 있어, 상업화 품목 수 증가에 따른 매출 성장세가 가시화되고 있음. 3. 더불어 4분기부터 제2올리고동이 본격 가동될 예정으로, 신규 파이프라인 수주도 기대되어 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출 682억원(+52.9%yoy), 영업이익 128억원(흑전) - 올리고, Small Molecule 매출 증가로 컨센서스 상회하는 실적 기록 - 하반기 신규 품목 FDA 승인 예정, 상업화 중심 올리고 성장 지속 전망 - 표 2의 연간 전망 요약 (단위: 십억원) - 매출액: 2024년 273.6, 2025F 328.1, 2026F 422.9, 2027F 559 - 영업이익: 2024년 28, 2025F 58, 2026F 73, 2027F 120 - 당기순이익: 2024년 32, 2025F 55, 2026F 65, 2027F 100 - 표 1의 목표주가 산출 요지 - 6개월 목표주가: 140,000원 - 현재가: 89,600원(2025-07-25 기준) - 표 4의 올리고 수주 파이프라인 및 현황 핵심 포인트 - 현재 수주잔고는 총 3,800억원으로 이 중 올리고가 3,200억원, Small Molecule이 550억원을 차지 - 표 5의 25년 올리고 수주 현황 요약 - 다수의 3상/상업화 수주가 포함되며, 2025년 하반기~2026년 상업화 일정의 수주가 이어질 전망 ## 추가 메모 - 6개월 목표주가 140,000원 - 현재 수주잔고는 총 3,800억원으로 이 중 올리고가 3,200억원, Small Molecule이 550억원을 차지 - 제2올리고동의 4분기 가동 및 신규 파이프라인 수주 확대에 대한 기대 지속

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• - 올리고 CDMO 사업이 기업가치의 핵심 성장 동력으로, 원료를 공급하던 임상 파이프라인들이 상업화 단계에 진입하면서, 상업화 품목 매출 비중이 지속 확대되는 추세.
• - 8월 21일 동사가 원료를 공급하는 유전성 혈관부종 치료제의 FDA 승인이 예정되어 있으며, 하반기에는 중증 고지혈증 치료제 및 동맥경화증 치료제 임상 3상 결과 발표 예정. 미토콘드리아 결핍 증후군 치료제 또한 연내 FDA 승인 예정이 있어, 상업화 품목 수 증가에 따른 매출 성장세가 가시화되고 있음.
• - 더불어 4분기부터 제2올리고동이 본격 가동될 예정으로, 신규 파이프라인 수주도 기대되어