2분기 실적이 만들어낼 나비효과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 영업이익 432억원(+362.9% YoY) 추정; 2Q25 실적은 매출액 1,903억원(+98.8% YoY, +35.2% QoQ), 영업이익 432억원(+362.9% YoY, +120.3% QoQ, OPM 22.7%)으로 시장기대치(415억원)를 상회할 것으로 추정된다. 2. 2분기 스트레이키즈 스타디움 투어 23회차(109만명) 반영되면서 실적개선을 견인할 것으로 예상되기 때문이다. 스키즈 실적기여 추정치를 기존 160억원에서 234억원으로 상향했는데, MG(출연료, 회당 15억원→20억원)와 MD(Merchandise) 구매금액(인당 7.5만원→10만원~15만원) 가정을 상향한데에 기인한다. 3. 탑라인은 220만장의 앨범판매량(스키즈 일본, ITZY, NEXZ, 킥플립 등)과, 142만명의 모객 실적(스키즈, DAY6, NMIXX 투어 등), 1분기에 진행된 스키즈 팬미팅 MD의 온라인 주문 물량이 2분기 매출로 반영되며 양호한 성장이 예상된다. 투자의견 매수(유지); 목표주가 100,000원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 778, 2026E 매출액 874; 변경 후 794, 834 대비 -2.0%, 4.8%; 컨센서스 751, 815. - 2025E 영업이익 159, 2026E 영업이익 183; 변경 전 156, 172 대비 1.5%, 6.4%; 컨센서스 152, 172. - 2025E 지배주주순이익 167, 2026E 지배주주순이익 122; 변경 전 165, 121 대비 1.1%, 1.1%; 컨센서스 163, 132. - 2025E 영업이익률 20.4%, 2026E 영업이익률 21.0%; 변경 전 19.7%, 20.7% 대비 0.7%, 0.3%; 컨센서스 20.2%, 21.1%. - 2Q25 Stray Kids의 공연 및 MD 실적: 공연 매출 합산(a+b) 59 십억원, 정산금 41 십억원, 매출총이익 18 십억원; MD매출 합산(a+b) 22 십억원, 매출총이익 20 십억원, MD 영업이익 16 십억원; 공연+MD 합산 영업이익 23.4 십억원. - Stray Kids의 월드투어 dominATE는 22개국, 34개 도시, 55회 규모로 진행. - 표 6의 앨범 발매 일정에는 다수 아티스트의 발매 일정이 제시되며, Stray Kids의 일본 발매일 6/18(일본) 및 08월 22일 예상, ITZY/ NEXZ/KickFlip 등도 포함되어 있음(예상 표기 포함). - 표 7의 공연 라인업 합계는 229회로, 추정 모객 수(만명)는 1Q25 46, 2Q25 142, 3Q25 107, 4Q25 29. ## 추가 메모 - 2023.01.03 매수 84,000 19.22 67.98 - 2024.01.03 1년경과 84,000 -24.58 -48.21 - 2025.01.03 1년경과 84,000 -9.67 -0.36 160,000 - 2025.02.17 담당자변경 - - 140,000 - 2025.02.17 매수 100,000 -28.73 -14.90

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• - 2Q25 Preview: 영업이익 432억원(+362.9% YoY) 추정; 2Q25 실적은 매출액 1,903억원(+98.8% YoY, +35.2% QoQ), 영업이익 432억원(+362.9% YoY, +120.3% QoQ, OPM 22.7%)으로 시장기대치(415억원)를 상회할 것으로 추정된다.
• - 2분기 스트레이키즈 스타디움 투어 23회차(109만명) 반영되면서 실적개선을 견인할 것으로 예상되기 때문이다. 스키즈 실적기여 추정치를 기존 160억원에서 234억원으로 상향했는데, MG(출연료, 회당 15억원→20억원)와 MD(Merchandise) 구매금액(인당 7.5만원→10만원~15만원) 가정을 상향한데에 기인한다.
• - 탑라인은 220만장의 앨범판매량(스키즈 일본, ITZY, NEXZ, 킥플립 등)과, 142만명의 모객 실적(스키즈, DAY6, NMIXX 투어 등), 1분기에 진행된 스키즈 팬미팅 MD의 온라인 주문 물량이 2분기 매출로 반영되며 양호한 성장이 예상된다.
• - 투자의견 매수(유지); 목표주가 100,000원 유지; 현재가 69,300원(7/28 기준)
• - 2025E 매출액 778, 2026E 매출액 874; 변경 후 794, 834 대비 -2.0%, 4.8%; 컨센서스 751, 815.