2Q25 Review: 자체사업의 높은 수익성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 컨센서스 - 2Q25 연결 매출액 1.1조원 (YoY +7.0%), 영업이익 803억원 (YoY +49.1%), 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스 상회. 2) 자체사업의 높은 수익성 및 주요 수익 인식 - 자체사업은 GPM 38.4%이라는 높은 수익성 기록하며 영업이익 상승에 기여. - 수원 아이파크 11,12단지 인도로 분양 수익금 약 600억 인식. - 서울원 아이파크의 매출 인식 등도 언급. 3) 외주주택 및 비용 구조 영향 - 주택(외주) 둔촌주공 사업장 준공효과로 GPM 8.7% 수준으로 상승하며 영업이익 상승에 기여. - 일반건축은 강동 더 리버 비용반영으로 이익 감소하나 전분기 대비 축소. - 판관비는 미래 수주비용과 서울원 아이파크 분양 비용 집행으로 5.9%의 비교적 높은 수준 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요지: 매출액 1.1조원 (YoY +7.0%), 영업이익 803억원 (YoY +49.1%), 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스 상회. 자체사업의 높은 수익성으로 영업이익 상승에 기여. - 2023-2027년 실적 전망(단위: 십억원) - 매출액: 2023A 4,191 / 2024A 4,256 / 2025F 4,239 / 2026F 4,468 / 2027F 4,813 - 영업이익: 195 / 185 / 337 / 447 / 503 - 순이익: 173 / 156 / 278 / 374 / 423 - OP마진: 4.7% / 4.3% / 7.9% / 10.0% / 10.5% - EPS(원): 2,626 / 2,363 / 4,213 / 5,679 / 6,411 - PER(배): 5.6 / 7.6 / 5.5 / 4.1 / 3.6 - ROE(%): 5.9 / 5.1 / 8.6 / 10.7 / 10.9 - 가치 평가 및 현재 주가 - Target PBR 0.55배, BPS 55,791원 기준 적정주가 30,713원으로 제시되며, 목표주가 31,000원으로 산정. 현재가 23,000원(2025-07-25 기준). - 상승 여력: 34.8% - 최근 2년간 목표주가 변동 및 평가 - 2025-06-12: 매수, 목표주가 31,000원 - 2025-07-28: 매수, 목표주가 31,000원 ## 추가 메모 - Compliance 및 공시 - 리서치센터 공시 및 투자등급 관련 내용이 포함되어 있습니다. - 최근 2년간 목표주가 변동추이 및 투자 의견 비율 등의 공시가 제시되어 있습니다. - 투자자 주의사항 - 본 자료는 투자참고 자료로 제공되며, 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다. - 본 리서치센터 연구원은 고객에게 카카오톡 메신저 등으로 개별 접촉하지 않습니다.

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• - 2Q25 연결 매출액 1.1조원 (YoY +7.0%), 영업이익 803억원 (YoY +49.1%), 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스 상회.