두산퓨얼셀 · 기업 분석
북미 수주 기대감
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 - 내용: 목표주가를 28,000원으로 기존대비 12% 상향하며 투자의견 매수를 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 컨센서스 상회; 2분기 매출액 1,285억원을 기록하며 전년대비 48.5% 증가했다. 주기기 매출이 크게 늘어났지만 높은 원가율로 적자를 지속 중이다. 하반기에는 주기기 매출 인식이 본격화될 전망이다. 2. 2분기 누적 신규 수주 규모는 30.8MW이며 2024년 CHPS에서 낙찰된 9개 프로젝트 수주가 예정되어 있어 연내 계약으로 이어질 전망이다. 3. 2025년 기준 PBR 4.1배다. 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 4.4배를 적용했다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (단위: 십억원): 2023 260.9, 2024 411.8, 2025F 601.6, 2026F 712.0, 2027F 737.8 - 영업이익 (단위: 십억원): 2023 1.6, 2024 (‐1.7), 2025F (‐13.0), 2026F 34.5, 2027F 47.2 - 당기순이익 (단위: 십억원): 2023 (‐8.5), 2024 (‐10.5), 2025F (‐16.6), 2026F 16.9, 2027F 26.5 - 2Q25 매출액: 1,285억원, 전년대비 48.5% 증가 - 2Q25 영업이익: -19억원(적자전환)으로 컨센서스 상회 - 2025년 기준 PBR: 4.1배 - 2027년 예상 BPS에 적용된 목표 PBR: 4.4배 - 비고: 하반기에는 주기기 매출 인식이 본격화되며 원가율이 높은 제품의 소진 시점은 2026년 1분기로 예상 ## 추가 메모 - 원가율 높은 제품의 소진 시점은 2026년 1분기로 예상된다. - 백금 등 촉매에 사용되는 주요 원재료 비용 증가 요인으로 인해 단기 마진에 부담이 지속될 수 있다. - SOFC 생산이 본격화된 이후 안정화 과정에서 일부 비용 증가가 예상된다.
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AI 추출- - 2Q25 실적은 컨센서스 상회; 2분기 매출액 1,285억원을 기록하며 전년대비 48.5% 증가했다. 주기기 매출이 크게 늘어났지만 높은 원가율로 적자를 지속 중이다. 하반기에는 주기기 매출 인식이 본격화될 전망이다.
- - 2분기 누적 신규 수주 규모는 30.8MW이며 2024년 CHPS에서 낙찰된 9개 프로젝트 수주가 예정되어 있어 연내 계약으로 이어질 전망이다.
- - 2025년 기준 PBR 4.1배다. 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 4.4배를 적용했다.
이 리포트에 언급된 종목
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발행 당시 목표가28,000원
Buy
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