관세 전쟁 속 미국향 수출 20% 급증

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 영업이익 컨센 대폭 하회 - 2Q25 영업이익은 -3,439억원(QoQ 적지, YoY 적전)으로 컨센(-2,473억원)을 대폭 하회했다. 석유화학/윤활기유 증익에도 불구하고 정유의 적자가 컸다. 정유 영업이익은 -4,411억원을 기록했다. 3월 대비 6월 평균 유가 하락폭은 적었으나, 환율 하락과 높은 OSP 반영에 따른 재고관련손실(-1,833억원), 역래깅 효과(-390억원) 등 총 -5,500억원 가량의 일회성 손실이 발생한 영향이다. 2) 석유화학 및 윤활기유 부분의 개선 흐름 - 석유화학은 PX, PP/PO 마진 반등으로 적자폭을 축소(OP -346억원, QoQ +398억원)했고, 윤활기유도 스프레드 회복으로 QoQ +20% 증익했다. 3) 미국향 수출 증가 및 향후 전망 - 관세 전쟁 속 미국향 수출 20% 급증 - 수출 YoY +20% 가량 급증하며 수출 상대국 2위로 올라섰다. (미국향 수출 증가가 실적 모멘텀으로 제시) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 실적(단위: 십억원) - 매출액: 8,048.5 - 영업이익: -343.9 - 순이익: -66.8 - 영업이익률: -4.3% - 3Q25 전망(컨센서스 반영) - 3Q25 영업이익은 3,332억원(QoQ 흑전, YoY 흑전)으로 대폭 개선을 예상한다. - 연간 추정치(도표 2 기준) - 2025F: 매출액 33,429.1, 영업이익 344.2, 순이익 123.4 - 2026F: 매출액 33,513.6, 영업이익 1,552.1, 순이익 797.6 - 부문별 실적 BreakDown 및 주요 지표는 원문 참조 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-28 - 미국향 수출 증가와 관련된 주요 동향은 본 보고서의 요약 추출 내용에 포함되어 있습니다.

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• - 2Q25 영업이익은 -3,439억원(QoQ 적지, YoY 적전)으로 컨센(-2,473억원)을 대폭 하회했다. 석유화학/윤활기유 증익에도 불구하고 정유의 적자가 컸다. 정유 영업이익은 -4,411억원을 기록했다. 3월 대비 6월 평균 유가 하락폭은 적었으나, 환율 하락과 높은 OSP 반영에 따른 재고관련손실(-1,833억원), 역래깅 효과(-390억원) 등 총 -5,500억원 가량의 일회성 손실이 발생한 영향이다.