환호할 만한 주주환원 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 호조 및 PF 충당금 - 2Q25 지배주주 순이익은 1조 5,491억원(+9% YoY), 컨센서스를 7%, 당사 추정치를 11% 상회하는 호실적을 기록하며 PF 정리계획 과정에서의 충당금 전입 793억원 발생. - 수수료 이익이 기대치를 크게 상회하고 판관비 절감으로 충전영업이익이 당사 추정치를 11% 상회하였으며, 은행 NIM은 전분기 대비 지주 -1bp, 은행 flat으로 선방. 은행 원화대출은 QoQ +0.4%로 상반기 증가율은 1% 미만. 2. 주주환원 확대 및 가치 제고 - 8,000억원 규모의 자사주 매입 발표(이 중 6,000억원은 당해 하반기분, 2,000억원은 2026년 1월분에 해당). - 목표주가를 80,000원으로 상향했고 현재가 71,200원이며 상승여력은 12.4%. 3. 밸류에이션 및 자본성 지표 - 12m forward PBR: 0.30X, 0.42X; 12m forward PER: 3.4X, 4.6X. - 지주 NIM 1.90%, 은행 NIM 1.55%; NPL 비율 0.80%, NPL 커버리지 126.9%; BIS 비율 16.2%, CET1 비율 13.6% (2Q25P). ## 주요 실적 및 전망 - 2023-2026E 포괄손익계산서 기준 - 영업이익: 6,101 6,459 6,733 6,971 - 당기순이익: 4,478 4,558 5,141 5,151 - 보통주 EPS: 8,478 8,892 10,617 11,092 - 수정 EPS: 8,225 8,623 10,306 10,775 - PER(X): 4.7 5.4 6.7 6.4 - PBR(X): 0.38 0.42 0.58 0.53 - ROE: 8.6 8.1 8.8 8.5 - 배당수익률: 5.7 4.4 3.7 3.4 - 배당성향: 24.9 24.5 21.9 21.9 - 2Q25P 주요 손익 - 핵심영업이익 3,626( QoQ 2.6%, YoY 2.5) - 일반영업이익 4,129( QoQ 8.8%, YoY 5.0) - 영업이익 2,014( QoQ 3.6%, YoY 8.7) - 당기순이익 1,577( QoQ 4.0%, YoY 8.7) - 지배주주 순이익 1,549( QoQ 4.1%, YoY 8.7) - 2Q25P 원화대출금 총액 및 대출 구성 - 원화대출금 총액은 322,827억원이며 QoQ 0.4%, YoY 4.5%. - 대출 구성(2Q25P): 가계 142,128억원(구성비 44.0%), 주택담보 109,834억원(34.0%), 가계기타 32,294억원(10.0%), 기업 180,699억원(56.0%), 중소기업 141,110억원(43.7%), SOHO 69,800억원(21.6%), 대기업 39,589억원(12.3%). - 지주/은행의 자본성과 지표 - 지주 NIM 1.90%, 은행 NIM 1.55%; NPL 비율 0.80%, NPL 커버리지 126.9%; BIS 비율 16.2%, CET1 비율 13.6% (2Q25P). ## 추가 메모 - 표의 단위는 십억원으로 표시됩니다. - 대손비용률은 0.0%에서 0.8% 구간으로 제시됩니다. - 판관비율은 분기 누적 판매관리비율(추가 충당금제외시)로 표기되며, 32%에서 48% 구간에서 움직이는 것으로 제시됩니다.

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• - 2Q25 지배주주 순이익은 1조 5,491억원(+9% YoY), 컨센서스를 7%, 당사 추정치를 11% 상회하는 호실적을 기록하며 PF 정리계획 과정에서의 충당금 전입 793억원 발생.
• - 수수료 이익이 기대치를 크게 상회하고 판관비 절감으로 충전영업이익이 당사 추정치를 11% 상회하였으며, 순이자마진(NIM)은 전분기 대비 지주 -1bp, 은행 flat으로 선방. 은행 원화대출은 QoQ +0.4%로 상반기 증가율은 1% 미만.
• - 주주환원 확대의 일환으로 8,000억원 규모의 자사주 매입을 발표(이 중 6,000억원은 당해 하반기분, 2,000억원은 2026년 1월분에 해당). 목표주가를 80,000원으로 상향했고 현재가 71,200원이며 상승여력은 12.4%.
• - 신한지주 12m forward PBR: 0.30X, 0.42X; 12m forward PER: 3.4X, 4.6X.
• - 표3의 2Q25P 기준 주요 손익: 핵심영업이익 3,626( QoQ 2.6%, YoY 2.5), 일반영업이익 4,129( QoQ 8.8%, YoY 5.0), 영업이익 2,014( QoQ 3.6%, YoY 8.7), 당기순이익 1,577( QoQ 4.0%, YoY 8.7), 지배주주 순이익 1,549( QoQ 4.1%, YoY 8.7).