[2Q25 Review] 차량부품 매출 증가세 전환, ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 56000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 흐름 - 매출액: 2.1조원(-2.4% 이하 YoY) 기록, 추정치 부합 - 차량부품 부문(기존 모빌리티에서 솔루션 제외): 엔진 매출 감소(-6%) 영향 있었으나 EV3, 타스만 등 신차 모듈(+11%) 및 구동/등속 물량 증가(+6%)로 2.0조원(+1.5%) 매출 기록하며 증가세로 전환 - 기타(방산/솔루션) 부문: 방산 매출 증가(959억원, +20%) 및 솔루션 매출 증가(753억원, +31%) - 공작기계 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터는 중단사업으로 가정하여 제외 2) 수익성 및 하반기 영향 - 영업이익: 563억원(-18.6%), OPM 2.6%(-0.5%p) - 차량부품 물량/믹스 효과(+110억원)는 있었으나, 단가 정산(-85억원) 및 공작기계 이익 감소/매각 제반비용으로 감소 - 2Q 순이익: 122억원으로 추정치 큰 하회 - 주요 원인: 달러/루블화 약세에 따른 외환손익 감소(-188억원) 및 비수익 사업 합리화에 따른 주물공장 매각 손상차손(-136억원) 등으로 영업외손실 376억원 발생 3) 향후 방향성 및 밸류에이션 - 26년 HEV 엔진 양산 대응으로 사업 구조 개선 및 실적 개선 기대 - HEV 엔진 생산 전환에 따라 가동률 회복 전망(현재 50~60% 수준) ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(단위: 십억 원) - 매출액: 8,181 - 영업이익: 219 - 지배주주순이익: 120 - 2025년 추정(단위: 십억 원) - 매출액: 8,386 - 영업이익: 203 - 지배주주순이익: 305 - 2026년 추정(단위: 십억 원) - 매출액: 8,994 - 영업이익: 252 - 지배주주순이익: 161 - 2024년과 비교한 연간 흐름 및 2025E/2026E의 구조적 개선 여력은 공작기계 사업 제외 조건 하에서 차량부품 중심의 실적 개선이 기대된다는 점이 주요 포인트로 제시됨. - 요약 시사: 2Q25 실적은 매출은 안정적이나 이익의 하방압력 존재. 차량부품의 신차 모듈 확대와 방산/솔루션의 매출 증가가 부분적으로 긍정적이나 환율 등 외부 요인과 비수익 사업 관련 비용이 이익에 부담을 주고 있음. 26년 HEV 엔진 양산 이슈가 주요 모멘텀으로 제시됨. ## 추가 메모 - 공작기계 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터는 중단사업으로 가정하여 제외 - 재무정보/추정치의 수치는 표에 제시된 수치를 따른 요약이며, 향후 사업구조 개선 및 HEV 엔진 양산 확대로 인한 변동 가능성 있음 - 본 리포트는 기관투자자용으로 배포되었으며, 투자 판단에 필요한 주요 수치와 의견을 원문과 동일한 표현으로 기재했습니다.

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• - 매출액: 2.1조원(-2.4% 이하 YoY) 기록, 추정치 부합
• - 차량부품 부문(기존 모빌리티에서 솔루션 제외): 엔진 매출 감소(-6%) 영향 있었으나 EV3, 타스만 등 신차 모듈(+11%) 및 구동/등속 물량 증가(+6%)로 2.0조원(+1.5%) 매출 기록하며 증가세로 전환
• - 기타(방산/솔루션) 부문: 방산 매출 증가(959억원, +20%) 및 솔루션 매출 증가(753억원, +31%)
• - 공작기계 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터는 중단사업으로 가정하여 제외