개선된 후판, 개선될 봉형강

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 판매량 - 매출액: 8,940억원, 영업이익: 300억원 - 영업이익, 당사 추정(280억원) 부합 및 Consensus(250억원) 상회 - 2Q25 봉형강 판매량은 수요 부진에도 계절적 성수기로 QoQ +25% 증가했으나 YoY -12% 감소 - 후판 판매량은 4Q19 23.5만톤을 기록한 이후 최대치인 23.4만톤 시현, YoY +30%, QoQ +15% 2. 가격/수익성 동향 - 봉형강류는 철스크랩 가격이 제품 가격 대비 상대적으로 강세를 나타내며 스프레드 축소 추정 - 후판은 원재료인 슬래브 구매단가가 원화 강세 영향을 받은 가운데 판매가격은 전분기비 소폭 상승 추정 - 4월 시행된 중국산 후판 반덤핑 잠정조치(관세율 28~38%)가 후판 판매 물량 및 가격에 긍정적 영향을 미친 것으로 판단 3. 전망 및 밸류 업데이트 - 3Q 후판 개선세 지속, 4Q 봉형강 회복 전망 - 7/22~8/14일까지 인천공장(철근) 가동 중단 예정으로 하계 휴가 반영, 전분기비 물량 감소 전망 - 4Q에 스프레드 개선 효과가 더 확대될 것으로 예상 - Target PBR을 0.45x로 조정하며 목표주가는 16,000원으로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25(P): 매출액 8,940억원, 영업이익 300억원 - 영업이익: 당사 추정 280억원 부합 및 Consensus 250억원 상회 - 3Q 전망: 후판 개선세 지속, 4Q 봉형강 회복 전망 - 2025F/2026F 주요 수치(단위: 십억원) - 2025F 매출액 3,350, 2026F 매출액 3,497 - 2025F 영업이익 98, 2026F 영업이익 143 - 2025F 봉형강 매출 2,417, 후판 매출 885 - (참고: 표의 상세 항목은 본문에 기재된 추정치임) ## 추가 메모 - 현재가(7/25) 11,790원 - 시가총액: 5,849억원 - 7/22~8/14일까지 인천공장(철근) 가동 중단 예정으로 단기간 물량 감소 예상 - 중국산 후판 반덤핑 잠정조치가 후판 물량·가격에 긍정적 영향 - Target PBR 0.45x로 조정, 목표주가 16,000원으로 상향

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• - 2Q25 실적 및 판매량
• - 매출액: 8,940억원, 영업이익: 300억원
• - 영업이익, 당사 추정(280억원) 부합 및 Consensus(250억원) 상회
• - 2Q25 봉형강 판매량은 수요 부진에도 계절적 성수기로 QoQ +25% 증가했으나 YoY -12% 감소
• - 후판 판매량은 4Q19 23.5만톤을 기록한 이후 최대치인 23.4만톤 시현, YoY +30%, QoQ +15%