주택사업 성공적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지 - 목표주가는 12MF BPS 52,221원에 타깃 PBR 0.68배 적용. 타깃 PBR은 2025E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 10% 할인 적용. 할인은 정부 대출규제에 따른 주택시장 불확실성과 진행 중인 소송 리스크 등을 함께 고려한 것 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 연결 영업이익 803억원(+49.2% yoy) 기록. 컨센서스 소폭 상회 2. 자체주택 부문 매출이 2,121억원으로 전분기 대비 -7% 소폭 감소하긴 했으나, GPM이 38.4%(+6.3%p qoq)로 더 좋아지면서 이익이 오히려 증가하였고, 외주주택 부문은 매출이 7,224억원을 기록하며 전분기 대비 +43% 증가 3. 연말까지 공급계획 앞당겨 PF 규모 낮추고, 입주 통해 현금 확보 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2024A 4,256 / 2025F 4,264 / 2026F 4,683 / 2027F 5,263 - 영업이익(억원): 2024A 185 / 2025F 335 / 2026F 467 / 2027F 557 - 지배지분순이익(억원): 2024A 156 / 2025F 230 / 2026F 293 / 2027F 356 - EPS(지배지분순이익, 원): 2023A 2,626 / 2024A 2,363 / 2025F 3,491 / 2026F 4,440 / 2027F 5,401 - ROE(%): 2023A 5.9 / 2024A 5.1 / 2025F 7.2 / 2026F 8.6 / 2027F 9.6 - BPS(원): 2023A 45,640 / 2024A 47,257 / 2025F 50,026 / 2026F 53,789 / 2027F 58,526 - PBR: 0.3 / 0.4 / 0.5 / 0.4 / 0.4 - 적정주가: 35,317 - 목표주가: 35,000 - 현재주가: 23,000 ## 추가 메모 - Compliance Notice: 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료이며, 본 자료의 작성은 연구센터의 추정치로 오차가 발생할 수 있습니다. 본 자료를 이용하는 분은 투자 판단의 최종 결정을 스스로 하시기 바랍니다.

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• - 2Q 연결 영업이익 803억원(+49.2% yoy) 기록. 컨센서스 소폭 상회
• - 자체주택 부문 매출이 2,121억원으로 전분기 대비 -7% 소폭 감소하긴 했으나, GPM이 38.4%(+6.3%p qoq)로 더 좋아지면서 이익이 오히려 증가하였고, 외주주택 부문은 매출이 7,224억원을 기록하며 전분기 대비 +43% 증가
• - 연말까지 공급계획 앞당겨 PF 규모 낮추고, 입주 통해 현금 확보 예상