지나치기 어려운 너무나도 좋은 가성비

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 83,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 상향 근거 - 목표주가 83,000 원으로 상향 - 산출 근거: 25E BVPS 109,568 원에 Target PBR 0.75 배를 적용하여 산출했다 - 반영 요인: 1) 실적 추정치 조정, 2) 무위험수익률 조정 등을 종합적으로 반영 2) 실적 및 밸류에이션 개선 요인 - 2Q25 지배순이익 1 조 5,491 억원(+8.7% YoY) 기록 - CET1비율 13.59%(+32bp YoY)로 큰 폭 개선 - 높은 자본 여력을 바탕으로 자사주 매입 발표 및 주주환원 확대 계획 - 25년 6 천억원, 26년 2 천억원으로 도합 8 천억원에 달할 전망 - 25년 총 주주환원은 자사주 매입/소각 1.25 조원에 현금배당 약 1.1 조원 기 준 약 2.35 조원 수준 - 당사 25E 이익 추정치 기준 약 47.4%의 총 주주환원율 전망 - 빠르면 26년 중 총 주주환원율 50%를 초과하는 모습이 나타날 수 있을 것으로 예상 3) 시나리오별 밸류에이션 - Upside case: 목표주가 98,800 원, 상승 여력 39% - Bear case: 목표주가 55,500 원, 하방 여력 -22% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 지배순이익 1 조 5,491 억원(+8.7% YoY) 기록 - 25년 CET1비율 13.59%(+32bp YoY)로 큰 폭 개선 - 25년 6 천억원, 26년 2 천억원으로 도합 8천억원에 달할 전망 - 25년 총 주주환원은 자사주 매입/소각 1.25 조원에 현금배당 약 1.1 조원 기 준 약 2.35 조원 수준 - 25E 이익 추정치 기준 약 47.4%의 총 주주환원율 전망 - 향후 수치(2025E~2027E): 2025E BVPS 109,568 원, 2025E 수익성지표 및 성장성 지표의 세부 수치는 원문 표 참조 - 주요 재무 지표(요약): 수익성지표(수정 ROE 9.1→8.8→9.5→9.5→9.8), ROA 약 0.6–0.7%, NIM 약 1.8–2.0%, CPS/배당과 성장성은 연도별 예측치에 반영 ## 추가 메모 - 위험 요인: 투자 리스크로는 예상보다 지연되는 경기 회복으로 인한 대손비용 측면의 불확실성을 제시 - 시가 및 밸류에이션 관련 시나리오: Upside case와 Bear case, Bull case 및 Fair P/B/펀더멘털 관련 지표가 제시되어 있음 - 현 주가 및 비교 지표: 현재가 71,200 원, KOSPI 비교 수익률 등은 원문 표에 기재되어 있음 추가 참고: 시나리오별 목표주가 및 밸류에이션, 주당순이익(EPS) 및 BPS 등 구체 수치는 원문 표에 제시되어 있습니다.

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• - 목표주가 83,000 원으로 상향
• - 산출 근거: 25E BVPS 109,568 원에 Target PBR 0.75 배를 적용하여 산출했다
• - 반영 요인: 1) 실적 추정치 조정, 2) 무위험수익률 조정 등을 종합적으로 반영