SK하이닉스 · 기업 분석
이번 고점엔 펜타부킹, 헥사부킹이 온다
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 670,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 이번 고점엔 펜타부킹, 헥사부킹이 온다를 시사하는 계단식 수요 증가 및 선주문 후생산으로 매출 가시성 확보 2) 3Q25 실적은 견조하며 컨센서스 부합 - 3Q25 영업이익 11.4조원 (+24% QoQ, +62% YoY) - DRAM 출하량/판가 증감율은 +8%/+4%, NAND는 -4%/+12% 수준 - DRAM 영업이익률 59%로 전분기 대비 2%P 상승, NAND 3% 턴어라운드 - 26년 HBM 포함 전 응용처 판매 협의 완료 및 내년 설비투자 확대(M15X 및 용인 1기) 3) 향후 실적 흐름과 밸류에이션 - 매출 가시성은 선주문 발주로 확보 - 4Q25 영업이익 12.6조원, 1Q26 영업이익 14.1조원으로 사상최대치를 지속 재경신 예상 - 25년/26년 영업이익 추정치: 41조원, 67조원 - 적정주가 산정: 670,000 원 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 24,448.9억원 - DRAM 매출: 19,080.2억원 - NAND 매출: 5,251.1억원 - 영업이익: 11,383.4억원 - DRAM 영업이익: 11,292.2억원 - NAND 영업이익: 178.0억원 - Others: -86.7억원 - 영업이익률: 47% (DRAM 59%, NAND 3%) - 세전이익: 14,790.4억원 - 지배주주순이익: 12,595.2억원 - 2024~2027년 추정 및 전망 - 2024년 매출액: 66,193.0억원 / 영업이익: 23,467.3억원 - 2025E 매출액: 90,847.9억원 / 영업이익: 40,595.4억원 - 2026E 매출액: 126,026.5억원 / 영업이익: 66,808.0억원 - 2027E 매출액: 133,035.0억원 / 영업이익: 62,277.0억원 - 4Q25E 및 2026년 이후 주요 추정 - 4Q25E 매출액: 26,527.9억원 - 4Q25E DRAM 매출: 20,254.8억원 / NAND 매출: 5,629.6억원 - 4Q25E 영업이익: 12,558.0억원 - DRAM/ NAND의 영업이익률 및 비중은 표 내 수치 참조 - 추가 메모 - 본 자료는 Meritz Research의 추정치에 기반하며 오차 가능성이 있음 - 본 자료의 투자판단은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 하며, 자료의 무단 배포는 금지
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AI 추출- - 3Q25 영업이익 11.4조원 (+24% QoQ, +62% YoY)
- - DRAM 출하량/판가 증감율은 +8%/+4%, NAND는 -4%/+12% 수준
- - DRAM 영업이익률 59%로 전분기 대비 2%P 상승, NAND 3% 턴어라운드
- - 26년 HBM 포함 전 응용처 판매 협의 완료 및 내년 설비투자 확대(M15X 및 용인 1기)
- - 매출 가시성은 선주문 발주로 확보
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