2H25 강화될 AI 모멘텀 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 850,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 자체사업 실적 호조 - 2Q25 매출액 5,586억원(+15% QoQ, +76% YoY), 자체사업 영업이익 1,420억원으로 당사 추정치 상회 - 전자 BG의 영업이익은 1,362억원(+17% QoQ, +335% YoY)으로 견조한 성장, 영업이익률은 28.6%로 전 분기 높은 수준 유지 2. 2H25 성장 모멘텀 및 다변화 기대 - 2H25는 성장세가 가속화될 것으로 전망 - 400G 및 800G 네트워크향 매출액 또한 우상향 흐름 - 2H25부터 안정적인 N사향 제품 공급과 함께 800G용 제품 공급 확대 및 신규 ASIC 고객사 확보를 통한 매출처 다변화 기대 3. 밸류에이션 및 목표가 방향성 - 2H25 실적 전망치 상향 가능성 주목 - 목표주가를 85만원으로 상향 - NAV 기준 잠재가치도 제시되며, NAV은 11,467(십억원) 수준으로 기재 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 5,586억원(+15% QoQ, +76% YoY) - 2Q25 자체사업 영업이익: 1,420억원 - 2Q25 영업이익: 1,421억원(+17% QoQ, +263% YoY) - 전자 BG의 영업이익: 1,362억원(+17% QoQ, +335% YoY) - 전자 BG 영업이익률: 28.6%로 전 분기 높은 수준 유지 - 2H25 전망: 성장세 가속화 expected - 2H25 관련 주된 이슈: 안정적인 N사향 공급, 800G 매출 확대, 신규 ASIC 고객사 확보로 매출처 다변화 기대 - 12개월 Forward 및 기타 수치: NAV 기반 가치 11,467 (단위: 십억원), 목표주가 847,987원 제시(별도로 850,000원 목표주가도 제시) ## 추가 메모 - NAV 기반 목표주가: 847,987원 - (참고) 2Q25 자체사업의 매출 및 이익 수치가 회사 추정치를 상회했다는 점과, 2H25 AI 모멘텀 및 800G 네트워크 인프라 투자 증가에 따른 수익성 개선 기대가 강조됨.

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• - 2Q25 자체사업 실적 호조
• - 2Q25 매출액 5,586억원(+15% QoQ, +76% YoY), 자체사업 영업이익 1,420억원으로 당사 추정치 상회
• - 전자 BG의 영업이익은 1,362억원(+17% QoQ, +335% YoY)으로 견조한 성장, 영업이익률은 28.6%로 전 분기 높은 수준 유지
• - 2H25 성장 모멘텀 및 다변화 기대
• - 2H25는 성장세가 가속화될 것으로 전망