회복과 성장의 마중물

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 33,000원 - 현재주가: 25,500원 (7.24 기준) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적: 매출액 2.2조원(-18.9%yoy), 영업이익 1,809억원(-31.1%yoy)을 기록하며 시장 컨센서스 및 추정치를 상회했다. 화공GPM이 13.2%를 기록했으며, 비화공 GPM은 16.4%로 정산이익과 원가개선 효과가 있었다. 1회성 손익 제외 시 화공GPM은 12.4%, 비화공은 13.2% 수준이다. 2. 수주 및 잔고 현황: 2Q25 수주 2,310억원(화공 501억원, 비화공 1,809억원)으로 저조했다. 수주잔고는 18.2조원(화공 13.1조원, 비화공 5.2조원)이다. 화공부문(특히 UAE 파딜리)에서 매출 회복이 있었다. 3. 하반기 전망 및 밸류에이션: 3Q25 추정치 매출액 2.2조원, 영업이익 1,470억원이다. 목표주가 33,000원으로 상향했고, 투자의견 Buy를 유지한다. 수주 파이프라인 및 하반기 수주 가능성에 대한 기대감이 강조된다. 도표에 따르면 수주 파이프라인은 다수의 중동 프로젝트를 포함하고 있으며, 화공 부문의 수주 추정치에 5.5조원을 반영했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 잠정실적: 매출액 2.2조원(-18.9%yoy), 영업이익 1,809억원(-31.1%yoy)을 기록하며 컨센서스 상회. - 화공/GPM: 화공 13.2%, 비화공 16.4%로 정산이익과 원가개선 효과가 있었다. 1회성 손익 제외 시 화공GPM은 12.4%, 비화공은 13.2% 수준. - 수주 및 잔고: 2Q25 수주 2,310억원(화공 501억원, 비화공 1,809억원). 수주잔고 18.2조원(화공 13.1조원, 비화공 5.2조원). - 3Q25 전망: 매출액 2.2조원, 영업이익 1,470억원(Consensus Data 기준). - 전망 및 밸류에이션: 하나증권은 목표주가를 33,000원으로 상향하고, 투자의견 Buy를 유지. 화공부문에서 작년 수주 규모와 하반기 수주 재개 기대감이 반영되며, 밸류에이션은 저평가 구간으로 판단. ## 추가 메모 - 발행사 및 시기: 하나증권, 삼성E&A(028050) 2Q25 실적 발표 및 3Q25 전망 반영. 발행일 2025-07-25. - 파이프라인 및 수주 현황 관련 구체 수치는 도표 및 리포트에 기재되어 있으며, 2025년 화공부문에 대한 수주 추정치가 5.5조원으로 제시됨.

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• - 2Q25 실적: 매출액 2.2조원(-18.9%yoy), 영업이익 1,809억원(-31.1%yoy)을 기록하며 시장 컨센서스 및 추정치를 상회했다. 화공GPM이 13.2%를 기록했으며, 비화공 GPM은 16.4%로 정산이익과 원가개선 효과가 있었다. 1회성 손익 제외 시 화공GPM은 12.4%, 비화공은 13.2% 수준이다.
• - 수주 및 잔고 현황: 2Q25 수주 2,310억원(화공 501억원, 비화공 1,809억원)으로 저조했다. 수주잔고는 18.2조원(화공 13.1조원, 비화공 5.2조원)이다. 화공부문(특히 UAE 파딜리)에서 매출 회복이 있었다.
• - 하반기 전망 및 밸류에이션: 3Q25 추정치 매출액 2.2조원, 영업이익 1,470억원이다. 목표주가 33,000원으로 상향했고, 투자의견 Buy를 유지한다. 수주 파이프라인 및 하반기 수주 가능성에 대한 기대감이 강조된다. 도표에 따르면 수주 파이프라인은 다수의 중동 프로젝트를 포함하고 있으며, 화공 부문의 수주 추정치에 5.5조원을 반영했다.