[2Q25 Review] 해운 중심의 강한 이익 개선

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 195,000원 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 흐름 - 2Q25 매출액 7.5조원, 시장 기대치 부합 - 2Q25 영업이익 5,389억원, 전년 동기 대비 22.7% 증가 - 2Q25 OPM 7.2% (전년 동기 대비 +1.0%p) - 해운부문 이익 개선 두드러짐: 2Q 해운 영업이익 2,002억원, OPM 14.7% 2) 부문별 매출 구성 및 성장 - 해외 물류 매출 2.1조원(+7.9% YoY) - PCTC 매출 1.1조원(+14.2%) - CKD 매출 3.0조원(+8.4%) 3) 순이익 및 절세 효과 - 지배주주순이익 5,024억원, 전년 대비 61.6% 증가 - 톤세 적용으로 절세 효과 및 2Q 유효법인세율 14.8% 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 7.5조원, 시 장 기대치 부합 - 2Q25 영업이익: 5,389억원, YoY +22.7% - 2Q25 순이익(지배주주순이익): 5,024억원, YoY +61.6% - 2Q OPM: 7.2% (+1.0%p) - 해외 물류 매출: 2.1조원 (+7.9%), PCTC 매출: 1.1조원 (+14.2%), CKD 매출: 3.0조원 (+8.4%) - 재무 전망(표 기반 요약) - 2024년 매출액 28,407 - 2025E 매출액 30,175 - 2026E 매출액 31,934 - 2024년 영업이익 1,753 - 2025E 영업이익 2,052 - 2026E 영업이익 2,204 - 2024년 지배주주순이익 1,094 - 2025E 지배주주순이익 1,638 - 2026E 지배주주순이익 1,681 추가 메모 - 현재 주가: 142,200원 (7/24 기준) - 시가총액: 106,650억원 - 발행주식수: 75,000천주 - 52주 최고가/최저가: 149,400원 / 104,700원 - 90일 일평균 거래대금: 276.99억원 - 외국인 지분율: 49.5% - 주주 구성: 정의선 외 8인 50.4% - 목표주가 변동 이력: 2025-07-21 185,000원 → 2025-07-25 195,000원 - 표3 요약: 목표주가 산출은 “Target PER * EPS + Target PBR * BPS” 방식, 적정주가 185,579원에서 195,679원으로 제시되며 목표주가 195,000원으로 제시 - 추가: 2Q 기준 해운 비계열 매출 비중이 1Q에 50% 이상 상승하는 등 고운임 비계열 물량 비중 증가로 수익성 기여가 지속될 가능성 시사

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