재료가 많아서 투자의견 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 142000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 지배 순익 1조 7,834억원(+0% YoY), 기대치 상회 - 보험손익이 1,500억원 부진하고 판관비가 1,000억원 증가, 충당금 전입이 900억원 증가했으나 FVPL 및 외환파생손익이 4,000억원 증가하면서 호실적 견인 - 지주 순이자마진(NIM)은 5bp QoQ 하락 - 이자수익률 부진으로 NIS 하락이 가팔랐는데, 펀드 청산에 따른 이자비용이 영향을 미친 것으로 보임 - CCR은 0.56%, 부동산 관련 자산에 대한 추가 전입 1,000억원을 제외 시 0.47%를 기록 2. 밸류에이션 및 자사주 등 정책 - KB금융의 12m forward PBR은 0.20X, 0.35X, 0.50X, 0.65X, 0.80X이고, 12m forward PER은 3.0X, 4.5X, 6.0X, 7.5X, 9.0X이다. - 자사주 취득금액 한도: 3Q25 배당 지급 예상액 제외 시, 한도 6,600억원 - 상장 은행지주사의 1Q25 별도 자기자본 구성: KB금융의 자본잉여금이 두꺼운 편 - 2Q25P 분기별 주요 실적 추이: 핵심영업이익 4,139억원(- QoQ -1.4%, YoY -0.2%), 일반영업이익 4,538억원(- QoQ -0.4%, YoY 2.0%), 영업이익 2,133억원(- QoQ -7.0%, YoY -7.4%), 당기순이익 1,748억원(- QoQ 2.9%, YoY 2.1%), 지배주주 순이익 1,738억원(- QoQ 2.4%, YoY 0.3%) 3. 대출 포지션 및 2Q25의 대손비용 - 2Q25P 원화대출금 합계 372,212 (단위: 십억 원)로 QoQ 1.4 증가, YoY 5.9 증가 - 가계 대출 180,778(구성비 48.6%), 주택담보 141,694(38.1%), 가계기타 39,084(10.5%); 가계 QoQ 0.9, YoY 5.4; 주택담보 QoQ 1.6, YoY 7.1; 가계기타 QoQ -1.2, YoY -0.2 - 기업 대출 191,435(51.4%), 중소기업 148,494(39.9%), SOHO 94,614(25.4%), 대기업 42,940(11.5%); 중소기업 QoQ 1.5, YoY 7.3; SOHO QoQ 0.5, YoY 4.7; 대기업 QoQ 3.3, YoY 3.2 - 2Q25는 추정치이며, 대손비용률(추가 충당금 제외시)은 0.56%로 제시됨 ## 주요 실적 및 전망 - 2023-2026E 재무상태표의 주요 수치: - 현금및예치금: 30,010; 30,087; 31,648; 33,267 - 대출채권: 445,790; 474,706; 493,624; 517,401 - 자산총계: 715,738; 757,846; 797,141; 837,929 - 2023-2026E 포괄손익계산서의 일반영업이익 및 순이자손익: - 일반영업이익: 16,310; 17,135; 17,284; 17,725 - 순이자손익: 12,142; 12,827; 12,865; 13,438 - 이자수익/이자비용: - 이자수익: 29,145; 30,491; 29,293; 29,801 - 이자비용: 17,003; 17,665; 16,428; 16,363 - 12월 결산 기준 2023→2026E의 주요 지표: - ROE 8.8 8.8 9.8 9.3 - ROA 0.7 0.7 0.7 0.7 - 당기순이익 4,563 5,029 5,756 5,711 - 지배주주 순이익 4,632 5,078 5,770 5,722 - 보통주 EPS 12,206 13,572 16,493 16,552 - 수정 EPS 11,825 13,183 16,054 16,116 - 보통주 DPS 3,060 3,174 3,727 3,947 - 배당성향 25.3 23.5 23.2 24.1 - 배당수익률 5.5 4.1 3.3 3.4 - 밸류에이션 및 영업지표 흐름: - PER (X): 4.4 6.1 7.1 7.1 - 수정 PER (X): 4.6 6.3 7.3 7.3 - PBR (X): 0.36 0.54 0.68 0.65 - 수정 PBR (X): 0.36 0.54 0.68 0.65 - 순이자마진율: 2.08 2.03 1.97 1.95 - 판관비용률: 40.8 40.5 41.5 41.5 - 대손비용률: 0.75 0.47 0.53 0.52 - 투자의견 및 목표주가 변동 - 투자의견 변동 내역: 2025.04.25 Buy; 2025.07.09 Hold; 2025.07.25 Buy - 목표가격: 115,000; 127,000; 142,000 ## 추가 메모 - KB금융 (105560) 관련 한화투자증권의 시점별 투자의견 요약 - 2024.06.04 Buy 96,000 - 2024.07.24 Buy 104,000 - 2024.10.25 Buy 115,000 - 2025.04.09 Buy 110,000 - 2025.04.25 Buy 115,000 - 2025.07.09 Hold 127,000 - 2025.07.25 Buy 142,000 - [ 종목 투자등급 ] 당사는 개별 종목에 대해 향후 1 년간 +15% 이상의 절대수익률이 기대되는 종목에 대해 Buy(매수) 의견 제시. 또한 절대수익률 -15~+15%가 예상되는 종목에 대해 Hold(보유) 의견 제시. -15% 이하가 예상되는 종목에 대해 Sell(매도) 의견 제시. - [ 산업 투자의견 ] 산업에 대해 향후 1년간 해당 업종의 수익률이 과거 수익률에 비해 양호한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우 Positive(긍정적) 의견 제시. 또한 향후 1년간 수익률이 과거 수익률과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우 Neutral(중립적)으로 제시. - [ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2025년 6월 30일) 투자등급 매수 90.4%, 중립 9.6%, 매도 0.0% (합계 100.0%)

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• - 2Q25 지배 순익 1조 7,834억원(+0% YoY), 기대치 상회
• - 보험손익이 1,500억원 부진하고 판관비가 1,000억원 증가, 충당금 전입이 900억원 증가했으나 FVPL 및 외환파생손익이 4,000억원 증가하면서 호실적 견인
• - 지주 순이자마진(NIM)은 5bp QoQ 하락
• - 이자수익률 부진으로 NIS 하락이 가팔랐는데, 펀드 청산에 따른 이자비용이 영향을 미친 것으로 보임
• - CCR은 0.56%, 부동산 관련 자산에 대한 추가 전입 1,000억원을 제외 시 0.47%를 기록