2Q25 Review: 순항 그 자체, 하반기는…?

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 225,000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 마진 - 매출 4,677억, 영업이익 830억으로 QoQ 변화 0% 변동, OPM 17.7% 기록 - 불리한 환율 조건 속에서도 마진이 증가하였으나, 2분기 OPM 개선폭은 AM 부문 매출비중 확대에 의해 상쇄됨 2. 매출 구성의 영향 - 1Q25 고마진 힘센엔진 벌크성 매출과 단납 친환경 솔루션 매출로 인해 2분기 OPM 개선폭에 보수적 시각이 있었으나, AM부문 매출비중 확대(2Q25 80.8% vs. 1Q25 73.5%)로 이를 상쇄 3. 향후 모멘텀 및 리스크 - 3분기 매출 발생이 예정된 AM부문 벌크성 매출 존재 - 유휴발전소 재건사업 패키지 수주로 3분기 매출인식 확대 예상 - 8월 MSCI 구성 종목 변경 편입 대상 여부가 주가에 반영될 가능성 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(현황): 매출 4,677억, 영업이익 830억, OPM 17.7% (QoQ 0% 변동) - 3Q25F 전망: 매출 526십억원, 영업이익 109십억원, OPM 20.7% - 연간 전망(2025F): 매출 2,074십억원, 영업이익 361십억원, 지배순이익 299십억원, ROE 36.6%, ROA 24.8%, EPS 6,664 - 2Q25P 대비 2Q25 actual의 흐름과 3Q25F의 증가 여력 확인 - 2023A~2027F 재무개요 포함: 매출 증가율 및 이익률 흐름 제시, EBITDA 마진 18.1%~20.3% 범위 예측 등 추가 메모 - MSCI 편입 여부에 따른 주가 변동 가능성 - 현재가: 7/24 기준 185,200원 - 배당성향 및 주주친화적 정책은 긍정적 관점 유지(배당수익률 1.95% 등 보유)

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