다가올 총주주환원율 50%

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 141000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 반등 요인과 실적 비교 - 2Q25 지배주주순이익은 1조 7,384억원으로 컨센서스를 6.0% 상회하는 수준을 기록했다. - 비이자이익은 금리 및 환율 하락으로 개선되었으며 KDB생명타워 매각익 2,670억원이 영업외손익에 반영됐다. - 2분기 이자이익은 전분기 대비 4.8% 감소하였는데 이는 KDB생명타워 매각 관련 비지배지분 금액을 이자비용으로 1,590억원 인식했기 때문이다. - 원화대출은 전분기 대비 1.4% 증가하였고 NIM은 3bp 하락하였으며 일회성 이자비용을 제외 시 이자이익은 1분기와 유사한 수준이다. - 비이자이익은 환율 하락과 주가지수 상승 영향으로 전년동기 대비 17.0% 증가했다. - 2분기 CCR은 0.55%로 예상보다 증가한 수준이나 연간 가이던스는 여전히 40bp 중반을 제시하고 있다. 2. 하반기 주주환원 강화 및 향후 재무정책 - 하반기 자사주 매입 8,500억원 발표. - 2025년 총주주환원금액은 3조 100억원(자사주 매입 1조 6,700억원)이며 총주주환원율은 50.9%가(2024년 39.8%) 전망된다. - 배당가능이익 부족으로 연내에는 6,600억원의 자사주를 매입할 예정. 3. 밸류에이션 및 전망 - 목표주가 상향: 141,000원 - 현주가(7/24) 117,200원에 대해 상승여력 20.3%로 제시 - Target PBR 0.79배, 12M Fwd BPS 178,656원 - COE 11.5%, 12M Forward 기준의 밸류에이션 핵심 수치가 업데이트됨 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(연결기준) - 순영업수익: 4,538억원 - 영업이익: 2,133억원 - 지배주주순이익: 1,738.4억원 - 연결순이익(지배주주): 1,748억원 - 주요 비교 포인트 - 컨센서스와의 차이: 순영업수익 컨센서스 4,458억원 대비 상회 - 2Q25 CCR: 0.55% - CET-1비율: 13.74% - 원화대출성장률: 1.4% QoQ - 비이자이익 비중: 31.5%(표 2 기준) - NIM(은행): 1.73% - 배당수익률: 4.50% - 향후 전망 - 연간 가이던스는 여전히 40bp 중반으로 제시 - 하반기 자사주 매입 확대 및 총주주환원율 제고가 예상됨 - 밸류에이션 측면에서 목표주가 141,000원으로 상향 반영 ## 추가 메모 - 표 4의 밸류에이션 주요 수치: COE 수정 후 11.5%, Target PBR 0.79, 12M Fwd BPS 178,656원, 목표주가 141,000원, 현주가 117,200원(7/24), 상승여력 20.3% - 2025년 총주주환원금액은 자사주 매입 1조 6,700억원 포함 총 3조 100억원으로 공시됨 - 하반기 자사주 매입은 8,500억원으로 발표되었으며, 배당가능이익 부족으로 연내 추가 자사주 매입은 6,600억원으로 언급됨

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• - 2Q25 실적 반등 요인과 실적 비교
• - 2Q25 지배주주순이익은 1조 7,384억원으로 컨센서스를 6.0% 상회하는 수준을 기록했다.
• - 비이자이익은 금리 및 환율 하락으로 개선되었으며 KDB생명타워 매각익 2,670억원이 영업외손익에 반영됐다.
• - 2분기 이자이익은 전분기 대비 4.8% 감소하였는데 이는 KDB생명타워 매각 관련 비지배지분 금액을 이자비용으로 1,590억원 인식했기 때문이다.
• - 원화대출은 전분기 대비 1.4% 증가하였고 NIM은 3bp 하락하였으며 일회성 이자비용을 제외 시 이자이익은 1분기와 유사한 수준이다.