해운 손익 개선이 좋은 이유

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200,000원 - 17.7% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 해운부문의 이익 개선으로 2분기 법인세율이 14.8%로 크게 낮아졌고, 톤세 적용에 따른 효과가 나타남 2. 향후에도 해운부문이 손익에서 차지하는 비중이 늘어남에 따라 유효법인세율이 인하되는 효과가 나타날 전망 3. 2025년 하반기 견조한 매출 및 이익성장 기조 유지 예상 - 1) PCTC부문에서 비계열 물량 증가 및 운영 선대 효율화 영향 지속 - 2) CKD부문은 신규 해외 공장의 가동 효과와 9월부터 계열사로부터 이전되는 물량이 반영될 예정 - 25년 순이익 전망 상향(10%) 및 수익성 개선에 따른 PER Multiple 상향(7.8x → 8.3x)으로 목표주가 20만원으로 상향하며, 운송업종 Top-Pick 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적: 매출액 7,516십억원, 영업이익 539십억원, 순이익 502십억원 - 2025년 연간 실적 추정(2025F): 매출액 30,174십억원, 영업이익 2,119십억원, 지배지분순이익 1,753십억원, EPS 23,376원, PER 6.1x, ROE 18.4% - 향후 주가 및 수익성 관련 요인: 25년 순이익 전망 상향 및 PER Mulitple 상향으로 목표주가 상향, Top-Pick 유지 ## 추가 메모 - Top-Pick 유지

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• - 해운부문의 이익 개선으로 2분기 법인세율이 14.8%로 크게 낮아졌고, 톤세 적용에 따른 효과가 나타남
• - 향후에도 해운부문이 손익에서 차지하는 비중이 늘어남에 따라 유효법인세율이 인하되는 효과가 나타날 전망
• - 2025년 하반기 견조한 매출 및 이익성장 기조 유지 예상
• - 1) PCTC부문에서 비계열 물량 증가 및 운영 선대 효율화 영향 지속
• - 2) CKD부문은 신규 해외 공장의 가동 효과와 9월부터 계열사로부터 이전되는 물량이 반영될 예정