AI 기반 통합 솔루션 기업으로 진화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (해당 없음) ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 1분기 기준 매출 구조와 연간 성장 전망 - 2025년 1분기 연결 기준 매출액은 609억 원으로, 이 중 SW 부문이 477억 원(78.3%)을 차지. 연간 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 9.6%, 29.3% 증가한 3,339억 원, 523억 원 달성할 것. 2. SaaS/클라우드 전환과 AI 신사업 가시화 - 클라우드 기반 SaaS 전략의 성장 동력으로 작용 중이며, 2024년 이후 SaaS 중심으로 사업 모델을 전환. 클라우드 부문 매출은 전년 동기 대비 108.4% 증가했고 공공 부문의 DX 가속화 및 교육 플랫폼 구독 SaaS 수요 증가가 이를 뒷받침. 또한 한컴독스AI를 비롯한 AI 기반 솔루션들이 추가로 출시되며 AI 신사업의 가시화가 진행. 3. 글로벌 확장과 재무 여력 확보를 통한 투자 여력 증대 - 글로벌 파트너십 확대(Brain Japan, FacePhi 등)와 함께 552억 원의 유동성을 확보하는 등 재무 건전성을 강화. 꾸준한 주주환원 정책도 지속되며, 자사주 매입 및 소각(약 300억 원)과 배당(주당 410원, 총 97억 원 규모) 등으로 투자 여력을 확보하고 순차입금을 마이너스로 전환하는 전략을 추구. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 기준 - 매출액: 3,048억 원, 영업이익: 404억 원, 매출총이익: 1,873억 원, 매출총이익률: 61.5% - SW부문 매출: 1,723억 원, 제조부문: 1,048억 원 - 2024년 별도 기준 - 매출액: 1,591억 원, 영업이익: 497억 원, 영업이익률: 31.2% - 2025년 1분기 실적 - 연결 매출: 609억 원, 영업이익: 83.8억 원; 별도 매출: 453.9억 원, 영업이익: 171.6억 원; 영업이익률: 37.8% - 2025년 연간 실적 전망 - 매출: 3,339억 원, 영업이익: 523억 원으로 전년 대비 각각 9.6%, 29.3% 증가 - 2021년 ~ 2025년 연간 실적의 주요 지표 - 매출(연결): 2021 241.7, 2022 242.0, 2023 271.1, 2024 304.8, 2025 333.9 - 매출총이익(연결): 139.4, 146.9, 159.4, 187.3, 208.2 - 영업이익(연결): 39.6, 25.0, 34.2, 40.4, 52.3 - 영업이익률(%): 16.38, 10.34, 12.60, 13.26, 15.66 - 밸류에이션 관련 관찰 - 2025년 실적 추정치 기준 P/E는 20.0배. PER 밴드는 43.0x, 30.9x, 18.8x, 6.6x10,000로 제시되며, PBR 밴드는 2.6x40,000, 2.0x30,000, 1.4x, 0.8x로 제시된다. 현재 주가가 PER 18.8-30.9배 밴드의 중상위권에서 거래되고 있어, EPS 개선에도 추가적인 멀티플 확장은 제한적일 수 있다. 한글과컴퓨터의 2025년 1분기 기준 P/E는 20.0배로, 국내 소프트웨어 업종과 비교하면 상대적으로 합리적이며, 2025년 비교 군과의 밸류에이션 차이가 존재한다. - PBR은 현재 1.8배 수준으로 밴드의 상위권에 위치하며, 2022년의 저점 대비 상승했으나 과거 대비 밸류에이션 매력은 제한적이다. - 요약 - 2025년까지 AI 신사업의 시장 안착 및 비설치형 클라우드(SaaS, 웹기반 포함) 제품의 확산이 성장의 핵심 동력으로 작용하고, 공공 부문의 AI 전환 수혜와 일본 등 해외시장 진출 확대가 긍정적 모멘텀으로 작용할 것으로 전망된다. ## 추가 메모 - 청크 11의 내용이 누락된 것으로 보입니다. "Microso" 이후의 본문 텍스트를 제공해 주시면, 숫자와 투자의견은 원문 그대로 유지하고 추측 없이 3-5개의 불릿으로 요약해 드리겠습니다. 텍스트를 그대로 붙여넣어 주세요.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 한글과컴퓨터는 1990년 설립된 소프트웨어 개발 및 공급 전문기업으로, 1996년 코스닥 시장에 상장. 한컴오피스를 중심으로, 오피스 소프트웨어와 문서 솔루션 부문에서 독자적 입지 구축.
• - 2025년 1분기 연결 기준 매출액은 609억 원으로, 이 중 SW 부문이 477억 원(78.3%)을 차지. 제조 부문(한컴라이프케어)은 소방용 호흡 기·보호복 등 개인안전장비 중심으로 66억 원(10.9%) 매출 기록. 기타 부문(마케팅 대행 및 건강관리)은 46억 원(7.6%), 금융 부문(舊 중동 파이넨스)은 20억 원(3.2%)의 매출.
• - 연간 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 9.6%, 29.3% 증가한 3,339억 원, 523억 원 달성할 것.
• - 2024년 말 조직개편으로 디지털 전환 중심의 사업 체계를 강화하고, 자회사였던 한컴인텔리전스를 흡수합병함으로써 AI, IoT, 디지털 트윈 등 신기술 역량을 본사에 통합.
• - 2020년 코로나19 특수로 역대급 실적 달성, 연결 기준 매출액 4,014억 원, 영업이익 682억 원. 재택근무 및 온라인 개학 확산으로 클라우드·웹 기반 오피스 수요가 급증했고, 자회사 한컴라이프케어를 통한 마스크 및 방역용품 사업이 폭발적으로 성장해 매출 구조에 혁신이 발생했다.