이익 성장의 축이 차량SW에서 SI로 전환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 매출액은 1조 원 기록하며 전년 동기 대비 16.7% 성장. SI 부문의 이번 분기 매출액은 4,210억원으로 전년 동기 대비 27% 증가하며 동사의 매출 성장을 견인. 차세대 ERP 구축과 그룹사 대상 클라우드 서비스 공급 등 고부가가치 프로젝트 비중 증가가 매출 성장에 기여. 2. ITO 부문도 이번 분기 4,349억원(+15.1% 이하 YoY) 성장했고 이에 따라 EIT 기준 3Q 매출 성장률은 20.7%를 기록. 반면, 차량SW 부문은 성장 둔화 지속으로 3Q 매출 1,983억원(+1.5%)을 기록. 관세 영향으로 동사 네비SW 탑재 사양 판매가 둔화된 것이 매출 감소에 영향. 3. 3Q 영업이익은 707억원(+34.7%), OPM 6.7%(+0.9%p)으로 높은 이익 성장세 시현. 차량SW 매출 성장 둔화에도 불구하고 고부가가치 SI 프로젝트 매출 증가가3Q 동사 수익성을 개선하는 데 크게 기여. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 매출액: 1,054.2 십억 원, SI 매출액: 421.0 십억 원, ITO 매출액: 434.9 십억 원, 차량SW 매출액: 198.3 십억 원. 매출 비중: SI 39.9%, ITO 41.3%, 차량SW 18.8. - 3Q25P 영업이익: 70.7 십억 원, YoY +34.7%, OPM 6.7% (+0.9pp). - 2024년 대비 2025E, 2026E 추정치 및 전망(단위: 십억 원) - 매출액: 2024 3,714 → 2025E 4,183 → 2026E 4,787 - SI 매출액: 2025E 1,575 → 2026E 1,891 - ITO 매출액: 2025E 1,764 → 2026E 1,907 - 차량SW 매출액: 2025E 844 → 2026E 989 - 매출 비중: 2025E SI 37.6%, ITO 42.2%, 차량SW 20.2% → 2026E SI 39.5%, ITO 39.8%, 차량SW 20.7% - 영업이익: 2025E 256 십억 원 → 2026E 292 십억 원 - 기타: 2025E 세전이익 250 십억 원, 2026E 296 십억 원; 지배주주순이익 2025E 180 십억 원, 2026E 213 십억 원 - EPS(지배주주순이익 기준): 2025E 6,579 원, 2026E 7,766 원 - 주가 관련 요소: 3Q25P 매출 성장의 축이 SI 중심으로 재편되며 이익 성장성 개선 확인. 현 주가 대비 Buy 의견 유지 및 목표가 210,000원 제시. - 추가 맥락: PDF 전문 제목은 “이익 성장의 축이 차량SW에서 SI로 전환”이며, 차세대 ERP 외 CCS 클라우드 등 그룹 차원의 고부가가치 프로젝트 비중 확대가 수익성 개선에 기여한다는 점이 강조됨. ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-11-03에 발행되었으며, 목표주가는 210,000원으로 유지됨. - 본 리포트의 수치는 표 및 본문에 기재된 수치를 그대로 반영하였으며, 수치 표기는 원문과 일치합니다.

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• - 3Q 매출액은 1조 원 기록하며 전년 동기 대비 16.7% 성장. SI 부문의 이번 분기 매출액은 4,210억원으로 전년 동기 대비 27% 증가하며 동사의 매출 성장을 견인. 차세대 ERP 구축과 그룹사 대상 클라우드 서비스 공급 등 고부가가치 프로젝트 비중 증가가 매출 성장에 기여.
• - ITO 부문도 이번 분기 4,349억원(+15.1% 이하 YoY) 성장했고 이에 따라 EIT 기준 3Q 매출 성장률은 20.7%를 기록. 반면, 차량SW 부문은 성장 둔화 지속으로 3Q 매출 1,983억원(+1.5%)을 기록. 관세 영향으로 동사 네비SW 탑재 사양 판매가 둔화된 것이 매출 감소에 영향.
• - 3Q 영업이익은 707억원(+34.7%), OPM 6.7%(+0.9%p)으로 높은 이익 성장세 시현. 차량SW 매출 성장 둔화에도 불구하고 고부가가치 SI 프로젝트 매출 증가가3Q 동사 수익성을 개선하는 데 크게 기여.