2Q25 Review: 주택의 안정적인 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 97,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 연결 매출액 7.7조원 (YoY -10.4%), 영업이익 2,170억원 (YoY +47.3%), 이는 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합하는 수준. 2. 주택건축 부문은 저마진 사업장 준공으로 믹스개선 효과로 전분기 대비 1.2%p 개선되며 GPM 5.5%를 달성. 3. 플랜트 부문은 해외 사업장의 공사비용 증가로 GPM -0.3%로 감소. 사우디 마잔, 자푸라, 카타르 등 사업장에 대해 발주처와의 클레임 협상 진행 중이며 하반기에 해당 결과와 규모 추정치가 나올 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 7.7조원, YoY -10.4%; 영업이익: 2,170억원, YoY +47.3% (시장 컨센서스 부합). - 판관비는 일회성 비용(주택 미수채권 대손처리, 가덕도 사업 선행비용 손실처리) 영향으로 전년대비 증가. - 도표상 수주/전망: 수주는 연간 가이던스 대비 53% 수준이며 하반기 주요 프로젝트를 고려할 때 연간 가이던스 달성 가능. - 도표상 목표주가 산정: BPS 88,562원, Target PBR 1.09, 적정주가 산출 96,637원, 목표주가 97,000원, 현재가 70,900원(07-18 기준)으로 상승 여력 36.8%. - 외국인지분: 24.99% ## 추가 메모 - 2Q25 실적 도표상 수치 및 컨센서스 차이 등은 도표 2에 제시되어 있으며, 하반기에 발주처 클레임 협상의 결과와 규모 추정치 발표가 예상됩니다. - 도표 3에 따른 목표가 산정 및 2025–2027년 전망 수치가 함께 제시되어 있습니다.

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• - 2Q25 연결 매출액 7.7조원 (YoY -10.4%), 영업이익 2,170억원 (YoY +47.3%), 이는 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합하는 수준.
• - 주택건축 부문은 저마진 사업장 준공으로 믹스개선 효과로 전분기 대비 1.2%p 개선되며 GPM 5.5%를 달성.
• - 플랜트 부문은 해외 사업장의 공사비용 증가로 GPM -0.3%로 감소. 사우디 마잔, 자푸라, 카타르 등 사업장에 대해 발주처와의 클레임 협상 진행 중이며 하반기에 해당 결과와 규모 추정치가 나올 것으로 예상.