국내 주택 마진 개선, 해외 비용 반영

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 83,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 주택 마진 개선, 해외 비용 반영 - 주택건축은 전분기에 비해 1.2%p 개선됐던 반면, 현대엔지니어링의 개선된 부분은 없었다. - 현대건설 별도 GPM으로 토목 6.1%, 건축주택 5.5%, 플랜트 -0.3%를 기록했다. - 현대엔지니어링은 GPM 6.9%가 나왔으며, 이와 관련하여 클레임을 진행 중이다. 플랜트은 중동에서의 원가 상승 지속으로 비용 반영된 영향이다. 2. 2Q25 실적 및 수주/백로그 현황 - 2Q25 연결실적으로 매출액 7.7조원(-10.4%yoy), 영업이익 2,170억원(+47.3%yoy)을 기록하면서 시장 컨센서스에 부합했다. - 2분기 착공 4,941세대, 1.2조원(상반기 누적 6,528세대, 1.7조원)이며, 현대엔지니어링은 2분기 450세대 착공했다. - 입주는 현대건설 상반기 0.7만세대 했으며, 하반기 1.7만세대 예정이다. 현대엔지니어링은 상반기 입주 0.4만세대이며, 하반기 0.6만세대 계획에 있다. - 미분양은 3,953세대, 준공후 미분양은 1,400세대 수준이다. - 2분기 연결 수주는 7.3조원, 수주잔고는 94.7조원(국내 73.2조원, 해외 21.6조원)이다. 3. 향후 전망 및 추정 - 3Q25 추정: 매출액 7.4조원, 영업이익 2,353억원(OPM 3.2%) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 7.7조원(-10.4%yoy), 영업이익: 2,170억원(+47.3%yoy) — 컨센서스 부합 - 현대건설 별도 GPM: 토목 6.1%, 건축주택 5.5%, 플랜트 -0.3%; 현대엔지니어링 GPM 6.9% - 2Q25 착공/입주: 착공 4,941세대(상반기 누적 6,528세대), 1.2조원(상반기 누적); 입주 0.7만세대(상반기), 하반기 1.7만세대 예정 - 미분양: 3,953세대; 준공후 미분양 1,400세대 - 수주 및 백로그: 2Q 연결 수주 7.3조원, 수주잔고 94.7조원(국내 73.2조원, 해외 21.6조원) - 3Q25 추정: 매출액 7.4조원, 영업이익 2,353억원(OPM 3.2%) ## 추가 메모 - 하나증권은 2025-07-21 기준 현대건설의 투자의견을 Buy로 유지하며, 목표주가를 83,000원으로 상향 제시했다.

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• - 국내 주택 마진 개선, 해외 비용 반영
• - 주택건축은 전분기에 비해 1.2%p 개선됐던 반면, 현대엔지니어링의 개선된 부분은 없었다.
• - 현대건설 별도 GPM으로 토목 6.1%, 건축주택 5.5%, 플랜트 -0.3%를 기록했다.
• - 현대엔지니어링은 GPM 6.9%가 나왔으며, 이와 관련하여 클레임을 진행 중이다. 플랜트은 중동에서의 원가 상승 지속으로 비용 반영된 영향이다.