2Q25 Review: 해외 현장 원가 부담 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 85,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 수익성 회복 - 현대건설의 2025년 2분기 영업실적은 매출액 7.7조 원(YoY -10.4%), 영업이익 2,170억 원(YoY +47.3%)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치 2,277억 원을 부합하였다. - 수익성은 국내 주택 부문의 원가율 개선에도, 해외 원가 부담 확대에 따라 전분기 대비 소폭 감소했다. 우선, 2분기 주택 부문 원가율은 일회성 요인이 없었음에도 94.5%로 전분기 대비 1.2%p 개선되었으며, 하반기에도 이와 같은 개선 흐름은 지속될 것으로 전망한다. 2) 해외 부문 리스크 지속 - 해외부문은 여전히 리스크 요인이다. 문제가 발생 중인 프로젝트는 사우디 마잔, 자프라, 카타르 루사일 타워 등이며, 예상 원가를 초과하는 비용 발생이 이어지고 있다. - 특히, 사우디 마잔과 카타르 루사일 타워 현장은 준공 기한이 도래했음에도, 여전히 기성이 진행 중인 만큼 하반기에도 추가 원가 발생 가능성이 높다고 판단한다. - 동 현장은 현재 발주처와의 협상을 통해 일부 손실 보전을 추진 중이나, 현 시점에서는 구체적인 회수 규모나 시점을 판단하기 어려운 상태다. 협상 결과에 따라, 하반기 실적 변동성의 핵심 변수로 작용할 가능성이 있다고 추정한다. 3) 판관비 증가 및 정상화 전망 - 판관비는 엔지니어링 부문에서 Plastic-to-Energy 프로젝트 중단, 주택 부문 대손 처리, 미수채권 비용 반영 등으로 증가했으며, 이는 모두 일회성 요인으로 향후 정상화될 것으로 언급하였다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 재무 수치: 매출액 7.7조 원, YoY -10.4%; 영업이익 2,170억 원, YoY +47.3%; 영업이익은 시장 기대치 2,277억 원에 부합. - 하반기 전망: 주택 부문 원가율 94.5%로 전분기 대비 1.2%p 개선되었으며, 하반기에도 이와 같은 개선 흐름은 지속될 것으로 전망. - 해외 부문 리스크 및 변동성 여부가 하반기 실적의 핵심 변수로 작용할 가능성이 있음. - 판관비 증가 요인은 일회성 요인으로 향후 정상화될 것으로 언급. ## 추가 메모 - 동사는 투자의견 매수 및 목표주가 85,000원을 유지한다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 현대건설의 2025년 2분기 영업실적은 매출액 7.7조 원(YoY -10.4%), 영업이익 2,170억 원(YoY +47.3%)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치 2,277억 원을 부합하였다.
• - 수익성은 국내 주택 부문의 원가율 개선에도, 해외 원가 부담 확대에 따라 전분기 대비 소폭 감소했다. 우선, 2분기 주택 부문 원가율은 일회성 요인이 없었음에도 94.5%로 전분기 대비 1.2%p 개선되었으며, 하반기에도 이와 같은 개선 흐름은 지속될 것으로 전망한다.