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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적과 컨센서스 - 2분기 매출액 3,633억원(-1%yoy), 영업이익 66억원(-25%yoy)으로 컨센서스(59억원) 부합 전망 2. 모바일게임 실적 흐름 - 리니지M은 6월 진행된 8주년 이벤트 효과로 전분기 대비 소폭 증가한 일매출(13.2억원)을 전망함. 전년 대비 주년 이벤트 효과가 미미한 이유는 지난해에는 대규모 리부트월드 업데이트 효과까지 반영됐기 때문. 반면, 리니지2M과 리니지W는 전분기 대비 매출 순위가 소폭 감소해 모바일게임 매출 전체로 볼 땐 전분기와 유사할 전망 3. 마케팅 비용 및 향후 이벤트 - 영업비용에서는 인력 조정 효과로 전분기 대비 인건비는 소폭 낮아지겠으나, 2분기 진행된 주년 이벤트와 아이온2 관련 마케팅으로 인해 마케팅비가 증가해 비용 또한 전분기와 유사할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적 및 컨센서스 - 2분기 매출액 3,633억원(-1%yoy), 영업이익 66억원(-25%yoy)으로 컨센서스(59억원) 부합 전망 - 아이온2 매출 및 향후 목표가 - FGT에 참여한 유저들의 반응을 고려해 아이온2의 매출액 추정치를 2026년 약 3,600억원(일매출 10억원)으로 상향함 - 연간 실적 추정 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 1,536억원, 영업이익 42억원, 지배순이익 125.9억원, EPS 5,842원, PER 36.3배 - 2026E 매출액 1,919억원, 영업이익 258억원, 지배순이익 269.8억원, EPS 12,522원, PER 16.9배 - 목표주가 변경 - 도표 4에 따라 목표주가를 250,000원으로 제시(기존 19만원 대비 31% 상향) - 신작 출시 일정 - 도표 11에 의하면 아이온2 출시 일정으로 4Q25 한국·대만 선출시, 아이온2 글로벌 출시 목표; 1H25 글로벌 출시 목표도 기재 ## 추가 메모 - 아이온2 출시 관련 일정 및 기대감이 실적 추정치 변경의 주요 기여 요소로 제시됨. - 아이온2 FGT 참여 반응이 긍정적으로 언급됨. - 2025년~2026년 연간 실적 추정치와 밸류에이션이 함께 제시되며, 2026년 매출 추정치인 약 3,600억원(일매출 10억원) 반영으로 상향된 목표주가가 제시됨.

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• - 2분기 실적과 컨센서스
• - 2분기 매출액 3,633억원(-1%yoy), 영업이익 66억원(-25%yoy)으로 컨센서스(59억원) 부합 전망