영업이익의 규모가 시가총액에 반영되기 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR(신규) - 목표주가: - 원(신규) ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 실적 전망 - 2025년 매출액 1.8조원, 영업이익 1,595억원 전망; 각각 전년 비 6.3%, 28.6% 증가를 전망한다. 2. 이익 성장의 주요 원인 및 과거 이슈 - 매출액 성장세 대비 이익의 성장세가 가파른 이유는 배합사료의 원재료인 곡물가가 하락중이기 때문이다(후술). - 선진은 2022년 곡물가가 급등한 이후 안정화를 거치며 영업이익이 개선돼왔다. - 2023년과 2024년 각각 전년 비 38.1%, 27.2% 상승했지만 영업외비용 중 환율 관련 파생상품 손실로 분기 적자 및 연간 순이익은 감소해 안정적이고 높은 영업체력이 기업가치에 반영되지 않았다. - 2025년 2분기 말 환율은 1분기 말 대비 6.7% 하락했고 이로 인해 본업의 마진 개선이 이뤄지며 영업외단의 이익체력 훼손 이슈도 해소될 전망이다. 3. 밸류에이션 및 주주가치 개선 시점 - 한 해 영업으로 시가총액의 절반 회수 가능. - 1분기 실적발표 이후 두 배 이상 상승한 주가에도 2025년 실적기준 현재 PER은 2배에 불과. - 늘어나는 현금창출능력과 그에 따른 주주환원 흐름에 주목할 시기. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 1.8조원, 영업이익 1,595억원 예상, 각각 전년 비 6.3%, 28.6% 성장 전망. - 2025년 당기순이익은 1,580억원을 전망하는데 현재 시총의 절반을 한 해에 벌어들이는 수준의 저평가 상태다. - 도표 및 연간 실적(요점) - 매출액: 2022A 1,870.8 / 2023A 1,906.0 / 2024E 1,681.4 / 2025E 1,788.0 - 영업이익: 2022A 70.6 / 2023A 97.5 / 2024E 124.1 / 2025E 159.5 - 세전손익: 2022A 41.6 / 2023A 31.6 / 2024E 11.6 / 2025E 173.9 - 당기순이익: 2022A 23.0 / 2023A 10.5 / 2024E 6.6 / 2025E 158.0 - EPS(원): 2022A 965.9 / 2023A 439.8 / 2024E 279.3 / 2025E 6,644.2 - PER(배): 2022A 9.54 / 2023A 11.31 / 2024E 24.50 / 2025E 1.95 - 시가총액(십억원): 309 ## 추가 메모 - 주주구성: 하림지주 50.1% - 최대주주: 하림지주(지분 50% 초과 보유 여부 관련 세부 수치 표에 명시)

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• - 2025년 실적 전망
• - 2025년 매출액 1.8조원, 영업이익 1,595억원 전망; 각각 전년 비 6.3%, 28.6% 증가를 전망한다.