2Q25 Preview: 건축/주택에 원전 더하기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 97000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 현대건설의 연결 매출액 7.60조원 (YoY -12%), 영업이익 2,207억원 (YoY +49.8%)을 전망. 2. 이는 매출액 컨센선스 7.69조원에 부합하고, 영업이익 컨센서스 2,326억원에 소폭 하회하는 수준. 3. 주택사업부문의 도시정비사업을 기반으로 한 매출인식은 점진적으로 성장할 것을 기대. 대출규제로 부동산에 단기적인 영향은 있겠으나 분양에는 제한적일 것으로 판단. 2021년~2022년의 저마진 사업장의 준공 효과로 주택 부문의 GPM 개선을 예상. 다만 현대엔지니어링의 안전점검 강화로 인한 비용증가로 손익의 증가세를 상쇄할 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 전망 수치: 매출액 7.60조원 (YoY -12%), 영업이익 2,207억원 (YoY +49.8%). 매출액 컨센선스 7.69조원에 부합하고, 영업이익 컨센서스 2,326억원에 소폭 하회하는 수준. - 2025F~2027F 주요 수치(십억원 단위): - 2025F: 매출액 30,428; 영업이익 917; 순이익 789; EPS 5,664 - 2026F: 매출액 30,733; 영업이익 1,009; 순이익 900; EPS 6,458 - 2027F: 매출액 33,206; 영업이익 1,176; 순이익 1,071; EPS 7,687 - BPS/수주 및 밸류에이션: 도표상 BPS 89,234원, Target PBR 1.09, 목표주가 97,000원, 현재가 73,600원 기준 상승 여력 31.8%. - 원전/SMR 로드맵: 원전/SMR 수주 전망 및 중장기 수주가 차질 없이 진행될 경우 2027년 이후 매출에 반영될 것으로 예상. ## 추가 메모 - 2027년까지의 원전/SMR 관련 구체적 수주 구조 및 협업 현황은 도표에 제시된 바와 같이 다양하게 제시되어 있음(대형원전 APR1400/AP1000, SMR300 등). - 최근 대출규제의 단기 영향은 존재하나 분양에 대한 수요는 제한적일 것으로 판단되며, 2021년~2022년의 저마진 사업장 준공 효과로 주택 부문 GPM 개선이 예상된다는 점이 강조됨. - 최근 목표주가 변동 이력 및 괴리율은 2025-06-12에 Buy 92,000원으로 제시되었고, 2025-07-15에 Buy 97,000원으로 상향됨.

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• - 2Q25 Preview: 현대건설의 연결 매출액 7.60조원 (YoY -12%), 영업이익 2,207억원 (YoY +49.8%)을 전망.
• - 이는 매출액 컨센선스 7.69조원에 부합하고, 영업이익 컨센서스 2,326억원에 소폭 하회하는 수준.
• - 주택사업부문의 도시정비사업을 기반으로 한 매출인식은 점진적으로 성장할 것을 기대. 대출규제로 부동산에 단기적인 영향은 있겠으나 분양에는 제한적일 것으로 판단. 2021년~2022년의 저마진 사업장의 준공 효과로 주택 부문의 GPM 개선을 예상. 다만 현대엔지니어링의 안전점검 강화로 인한 비용증가로 손익의 증가세를 상쇄할 것으로 예상.