일찍 시작된 서곡, 순조로운 시리즈화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Pre: P의 거짓 DLC 출시로 컨센서스 상회 2. 2Q25 실적 구성 및 트래픽 증가로 2025년 매 분기 성장 전망 - 2Q25 연결 기준 영업수익 1,026억원(+17.9%YoY, +15.2%QoQ), 영업이익 159억원(+235.8%YoY, +55.7%QoQ)으로 컨센서스를 상회할 전망이다. 주요 요인은 6월 [P의 거짓: 서곡]의 예상 대비 이른 출시다. PC/콘솔 매출액은 504억원(+35.4%YoY, +38.4%QoQ), 모바일 매출액은 434억원(+13.9%YoY, -4.2%QoQ)으로 예상한다. [브라운더스트2]의 역주행이 이어지고 있다. 6월 2주년 업데이트 이후 DAU 28만명, MAU 60만명으로 2023년 6월 출시 대비 높은 트래픽을 기록했다. 일부 매출 이연 발생하여 3분기까지 실적 기여는 지속될 것이라 추정한다. 3. IP 파워 확대 및 해외 수익 확장 - 이번 업데이트로 대만 앱스토어 매출 1위를 달성했으며 중화권을 중심으로 IP파워가 높아지고 있어 긍정적이다. 2025년 영업수익 3,784억원(+3.1%YoY), 영업이익 479억원(+44.0%YoY, OPM 12.7%)을 기록할 전망이다. EPS 1,782원, 2026F EPS 1,707원 등 향후 이익 체력이 강화될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Pre: 2Q25 연결 기준 매출액 1,026억원(+17.9%YoY, +15.2%QoQ), 영업이익 159억원(+235.8%YoY, +55.7%QoQ)으로 컨센서스를 상회할 전망. 주요 요인은 6월 [P의 거짓: 서곡]의 예상 대비 이른 출시다. - PC/콘솔 매출액: 504억원(+35.4%YoY, +38.4%QoQ) - [P의 거짓] 누적 판매량: 오리지널 280만장 이상, DLC인 [P의 거짓: 서곡]은 40만장 이상으로 예상 - 모바일 매출액: 434억원(+13.9%YoY, -4.2%QoQ) - [브라운더스트2]의 역주행 - 6월 2주년 업데이트 이후 DAU 28만명, MAU 60만명으로 2023년 6월 출시 대비 높은 트래픽 기록 - 일부 매출 이연으로 3분기까지 실적 기여 지속 - 2025년 전망 - 높아진 트래픽을 바탕으로 매 분기 성장 전망 - 대만 앱스토어 매출 1위 달성 및 중화권 IP 파워 증가 - 영업수익 3,784억원(+3.1%YoY), 영업이익 479억원(+44.0%YoY, OPM 12.7%) - 주당지표 및 배당 - EPS 2025F: 1,782원, 2026F: 1,707원 - BPS 2025F: 26,554원, 2026F: 28,462원 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 7월 16일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 2025년 7월 16일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자가 등 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 투자 결정은 고객의 자율적 판단에 따라 이루어져야 합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Pre: P의 거짓 DLC 출시로 컨센서스 상회
• - 2Q25 실적 구성 및 트래픽 증가로 2025년 매 분기 성장 전망
• - 2Q25 연결 기준 영업수익 1,026억원(+17.9%YoY, +15.2%QoQ), 영업이익 159억원(+235.8%YoY, +55.7%QoQ)으로 컨센서스를 상회할 전망이다. 주요 요인은 6월 [P의 거짓: 서곡]의 예상 대비 이른 출시다. PC/콘솔 매출액은 504억원(+35.4%YoY, +38.4%QoQ), 모바일 매출액은 434억원(+13.9%YoY, -4.2%QoQ)으로 예상한다. [브라운더스트2]의 역주행이 이어지고 있다. 6월 2주년 업데이트 이후 DAU 28만명, MAU 60만명으로 2023년 6월 출시 대비 높은 트래픽을 기록했다. 일부 매출 이연 발생하여 3분기까지 실적 기여는 지속될 것이라 추정한다.
• - IP 파워 확대 및 해외 수익 확장
• - 이번 업데이트로 대만 앱스토어 매출 1위를 달성했으며 중화권을 중심으로 IP파워가 높아지고 있어 긍정적이다. 2025년 영업수익 3,784억원(+3.1%YoY), 영업이익 479억원(+44.0%YoY, OPM 12.7%)을 기록할 전망이다. EPS 1,782원, 2026F EPS 1,707원 등 향후 이익 체력이 강화될 것으로 예상된다.