무역협상 및 밸류에이션 현황 점검 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 한-미 무역협상의 직간접적 영향권 - 매출액 9,883억 원(+7.6 YoY, +18.6% QoQ), 영업이익 630억 원(-8.1% YoY, +135.8% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 1.0조 원, 영업이익 677억원)에 부합할 전망이다. 2. 단기 수익성 부담 요인 - 1Q25에 현대오토에버 급여 인상 협상이 조기 완료되면서 인건비 부담은 확대된 반면, 임금 인상분을 반영하여 매년 진행되는 Enterprise IT 부문에 대한 고객사 단가 인상 협상이 아직 가시화되지 않아 단기 수익성에 부담으로 작용할 전망이다. 3. 무역협상 및 환율 이슈와 경쟁 구도 변수 - 미국의 품목관세 부과로 인한 자동차 업계의 손익 악화 전망에 따라 현대오토에버 역시 고객사 단가 인상 시점의 딜레이 사례가 발생하기 시작하면서 간접적으로 관세의 영향을 받고 있다. - 다만 올해부터 차량용 SW 부문에서 환효과 변동성 제거에 나섰다는 점은 긍정적이다. - 해외 수출용 내비게이션 계약의 주체를 현대오토에버 본사가 아닌 현지 법인으로 변경하기 시작하면서 매출 및 매출원가 모두 현지 통화로 인식하는 건이 점차 늘어날 전망이다. - 현재 미국과의 무역협상에서 주요 비관세 쟁점 중 하나로 거론되고 있는 정밀지도 반출이 만약 허용될 경우, 국내 자율주행 또는 차량용 내비게이션 경쟁 구도에 변수 발생 여부도 주목할 사항이다. - 구글, 애플이 요구하고 있는 1:5,000 축척 지도 반출이 현대오토에버 차량용 SW 부문에서 전개하고 있는 현대차, 기아 순정 내비게이션 사업 및 자율주행용 정밀지도 구축 사업에 기술적으로 위협이 될 가능성에 대한 판단이 필요하게 될 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview 주요 수치 - 매출액 9,883억 원(+7.6 YoY, +18.6% QoQ), 영업이익 630억 원(-8.1% YoY, +135.8% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 1.0조 원, 영업이익 677억원에 부합할 전망 - 과거 및 연간 추정치(요약) - 매출액(십억원): 2023A 3,065.0 / 2024A 3,713.6 / 2025F 3,975.1 / 2026F 4,307.6 / 2027F 4,867.6 - 영업이익(십억원): 2023A 181.4 / 2024A 224.4 / 2025F 222.2 / 2026F 258.1 / 2027F 296.8 - EPS(원): 2023A 5,023 / 2024A 6,228 / 2025F 5,834 / 2026F 7,018 / 2027F 7,860 - PER(배): 2023A 42.1 / 2024A 20.2 / 2025F 28.5 / 2026F 23.7 / 2027F 21.1 - 적정주가(원): 151,012 - 목표주가(원): 150,000 - Upside: -9.3% - 기타 참고사항 - 12M Forward P/B 및 멀티플 관련 수치는 표에 제시된 12M Forward 기준 수치로 확인 가능. ## 추가 메모 - 컴플라이언스 및 공시 사항: 본 리포트는 2025-07-16 발행 기준의 리서치로, 투자의사결정은 투자자 본인의 책임하에 이루어져야 함. - 동 리포트의 제시 수치 및 가정은 원문에 기재된 수치를 그대로 반영하였고, 향후 변동 가능성이 있습니다.

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• - 2Q25 Preview: 한-미 무역협상의 직간접적 영향권
• - 매출액 9,883억 원(+7.6 YoY, +18.6% QoQ), 영업이익 630억 원(-8.1% YoY, +135.8% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 1.0조 원, 영업이익 677억원)에 부합할 전망이다.
• - 단기 수익성 부담 요인
• - 1Q25에 현대오토에버 급여 인상 협상이 조기 완료되면서 인건비 부담은 확대된 반면, 임금 인상분을 반영하여 매년 진행되는 Enterprise IT 부문에 대한 고객사 단가 인상 협상이 아직 가시화되지 않아 단기 수익성에 부담으로 작용할 전망이다.
• - 무역협상 및 환율 이슈와 경쟁 구도 변수